RAM Ratings Reaffirms Encorp Systembilt's AA2/Positive Issue Rating

Transcription

1. 7 /20/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016072000015) Latest Announcement News ID : 2016072000015   Subject : Encorp Systembilt Sdn Bhd   Encorp Systembilt Sdn Bhd Organisation Name: RAM RATING SERVICES BERHAD News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 20/07/2016 Embargo Time: 10:59 AM Expiry Date: 19/08/2016 Priority: Medium Summary: RAM Ratings reaffirms Encorp Systembilt's AA2/Positive issue rating Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content RAM Ratings has reaffirmed the AA2/Positive rating of Encorp Systembilt Sdn Bhd's (ESSB or the Company) RM1.575 billion Sukuk  Murabahah. This reflects our expectation that ESSB's debt­servicing aptitude would continue to improve on the back of cash  accumulation via consistent concession payments from the Government of Malaysia (GoM) and a sturdy investment income performance.  ESSB enjoys a highly predictable income stream. Contractually backed monthly payments from the GoM (via the Ministry of Education  (MoE)) are not conditional upon performance and have stayed regular. Operating expenses should also remain minimal as ESSB is not  required to undertake maintenance work on the teachers' quarters that it had built. Barring unforeseen payment delays or a  material decline in investment yields, there is a very high likelihood of ESSB attaining a stressed minimum FSCR of 1.50 times by  next year, commensurate with an AA1 rating. Cashflow leakages are minimised by tight covenants and structural features, such as  the prohibition from declaring dividends and limitation on incurrence of additional debt.  Although counterparty risk is low, ESSB's sole reliance on payments from the GoM to meet its obligations on the Sukuk renders its  debt­servicing ability sensitive to delays in payments. A cumulative holdup of beyond 3 months' payments could cause the Company's  stressed minimum FSCR to fall short of our expectation. Nevertheless, ESSB has not faced extended delays in payments since final  accounts on additional work claims were wrapped up 9 years ago. In May this year, the processing of payments for ESSB had been  placed under the purview of a different division of the MoE. While payments for at least 1 month were slightly affected by the  administrative shift, such payment interruption is expected to be only temporary given this transition. The last tranche of the Sukuk matures 3 months after the expiry of the concession (in February 2028). Stretching the repayment  period beyond the tenure of the concession may constrain ESSB's ability to refinance/restructure the transaction, should the need  arise. However, the likelihood of this is low, as payments from the GoM are adequate for the repayment of the Sukuk. Based on our  stressed scenario, ESSB's cash balance after its final principal payment is equivalent to a buffer of more than 6 months of  contractual payments from the GoM. ESSB is the concessionaire for the development of 10,000 units of teachers' quarters throughout Malaysia, based on the ''build,  transfer and finance'' concept. These quarters were completed in December 2003 and handed over to the GoM in early 2004, in  fulfilment of the Company's obligations under a Privatisation Agreement dated 9 February 1998. Media contact Peter Kong, CFA (603) 7628 1029  peterkong@ram.com.my The credit rating is not a recommendation to purchase, sell or hold a security, inasmuch as it does not comment on the security's  market price or its suitability for a particular investor, nor does it involve any audit by RAM Ratings. The credit rating also  does not reflect the legality and enforceability of financial obligations. RAM Ratings receives compensation for its rating services, normally paid by the issuers of such securities or the rated entity,  and sometimes third parties participating in marketing the securities, insurers, guarantors, other obligors, underwriters, etc.  The receipt of this compensation has no influence on RAM Ratings' credit opinions or other analytical processes. In all instances,  RAM Ratings is committed to preserving the objectivity, integrity and independence of its ratings. Rating fees are communicated to  clients prior to the issuance of rating opinions. While RAM Ratings reserves the right to disseminate the ratings, it receives no  payment for doing so, except for subscriptions to its publications. Similarly, the disclaimers above also apply to RAM Ratings' credit­related analyses and commentaries, where relevant. Published by RAM Rating Services Berhad © Copyright 2016 by RAM Rating Services Berhad https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016072000015&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/1