RAM Ratings places Mudajaya's Ratings on Rating Watch Negative

Transcription

1. 12 /16/2016 Latest Announcement ­ (News ID : 2016121600033) Latest Announcement News ID : 2016121600033   Subject : Mudajaya Corporation Berhad Mudajaya Corporation Berhad Organisation Name: RAM RATING SERVICES BERHAD News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 16/12/2016 Embargo Time: 05:55 PM Expiry Date: 15/01/2017 Priority: Medium Summary: RAM Ratings places Mudajaya's ratings on Rating Watch Negative Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content RAM Ratings has placed the A2/P2 ratings of Mudajaya Corporation Berhad's (Mudajaya Corp) Islamic CP/MTN Programme on Rating Watch with a negative outlook. Mudajaya C is a wholly owned subsidiary of Mudajaya Group Berhad (Mudajaya or the Group) and its credit profile reflects that of the latter. The Rating Watch reflects RAM's conc over lingering uncertainties on the repayment of RM240 million of MTNs due on 23 January 2017 and the Group's weak YTD Sep 2016 performance. As at end­September 2016, Mudajaya had a cash balance of only RM81 million and will require external funds to meet the said repayment. We note that Mudajaya had recen entered into a subscription agreement with Sun Hung Kai Investment Services Limited (SHK) to underwrite the proposed issuance of US$60 million of MTNs (Series 1) unde the Group's US$200 million Euro MTN programme (EMTN). Series 1 is expected to be issued by end­December 2016, and a part of the proceeds will be used to facilitate th redemption of the RM240 million of MTNs due in January.  While the agreement is a positive development, increasing the assurance of funds being available for the repayment of the MTN, some uncertainties remain. By serving notice to Mudajaya at any time prior to the issuance of Series 1, SHK may opt to unilaterally terminate the subscription agreement due to adverse market developments. These include changes in financial, political, economic or currency exchange conditions. Under the circumstances, there is still a possibility of the fund­raising pla falling through against the current backdrop of heightened financial market volatility and risk aversion to emerging markets.  RAM will lift the Rating Watch upon receipt of confirmation that the proposed US$60 million EMTN had been successfully issued by end­December 2016 and that all other arrangements necessary for the redemption of the RM240 million of MTNs are in place. Even after this issue is resolved, however, we highlight that the ratings would remain under pressure due to the Group's weak performance. Mudajaya's construction segment unexpectedly posted a sizeable loss before tax (LBT) of RM32.4 million in 3Q 2016, mainly due to additional costs incurred for 2 older projects, leaving the segment with a RM31.7 million pre­tax loss for 9M 2016. This is contrary to our expectation that the Group's construction division would no long suffer hefty losses.  In a nutshell, Mudajaya's 3Q 2016 performance has erased improvements in operating profit made in the preceding 2 quarters. Overall, the Group's annualised funds from operations debt coverage (FFODC) ratio for 9M 2016 came in at only 0.02 times (1H 2016: 0.13 times)     far below our expectations and trigger for a downgrade. As order book replenishment has also been slower than expected, FFODC could remain weak for the current ratings up to 2017. We note a new contract worth RM810 million announce by Mudajaya recently, although contributions from this project will not be immediate.  Additionally, Mudajaya's investments in the power sector have yielded unexpected losses this year (9M 2016: segmental LBT of RM112.1 million) due to its share of loss in a 26%­owned associate in India and impairment of the Group's investments in the Philippines. Although these losses have no cashflow impact, the erosion of accumula earnings is negative for Mudajaya's capitalisation. Looking ahead, Mudajaya is mulling additional investments in the power sector to expand its recurring income base over the longer term. These are expected to have long gestation periods and will not be earnings/cashflow accretive in the near term.  Mudajaya Corp's Islamic CP/MTN Programme consists of its Islamic Medium­Term Notes Programme (2014/2029) and Islamic Commercial Papers Programme (2014/2021) with a combined limit of RM1.0 billion. RAM Ratings' Rating Watch highlights a possible change in an issuer's debt rating. It focuses on identifiable events such as mergers, acquisitions, regulatory changes and operational developments that place a rated debt under special surveillance by RAM Ratings. In a broader sense, it covers any event that may result in changes in  risk factors relating to the repayment of principal and interest. Issues will appear on RAM Ratings' Rating Watch when some of the above events are expected to or have occurred. Appearance on RAM Ratings' Rating Watch, however, does not inevitably mean that the rating will be changed. It only means that a rating is under evaluation by RAM Ratings and a final affirmation is expected to be announce A "positive" outlook indicates that a rating may be raised while a "negative" outlook indicates that a rating may be lowered. A ''developing'' outlook refers to those unusual situations in which future events are so unclear that the rating may potentially be raised or lowered. Analytical contact                                      Media contact Chuan Shyang Lin                                        Padthma Subbiah (603) 7628 1068                                         (603) 7628 1162 shyanglin@ram.com.my                                    padthma@ram.com.my The credit rating is not a recommendation to purchase, sell or hold a security, inasmuch as it does not comment on the security's market price or its suitability for  particular investor, nor does it involve any audit by RAM Ratings. The credit rating also does not reflect the legality and enforceability of financial obligations. RAM Ratings receives compensation for its rating services, normally paid by the issuers of such securities or the rated entity, and sometimes third parties participat in marketing the securities, insurers, guarantors, other obligors, underwriters, etc. The receipt of this compensation has no influence on RAM Ratings' credit opinion or other analytical processes. In all instances, RAM Ratings is committed to preserving the objectivity, integrity and independence of its ratings. Rating fees are communicated to clients prior to the issuance of rating opinions. While RAM Ratings reserves the right to disseminate the ratings, it receives no payment for doing so except for subscriptions to its publications. Similarly, the disclaimers above also apply to RAM Ratings' credit­related analyses and commentaries, where relevant. Published by RAM Rating Services Berhad © Copyright 2016 by RAM Rating Services Berhad https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016121600033&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/1