MARC Affirms Its AA+IS Rating On Celcom Networks Sdn Bhd'S Rm5.0 Billion Sukuk

Transcription

1. 10 /12/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016101200010) Latest Announcement News ID : 2016101200010   Subject : CELCOM NETWORKS SDN BHD   CELCOM NETWORKS SDN BHD Organisation Name: MALAYSIAN RATING CORPORATION News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 12/10/2016 Embargo Time: 11:30 AM Expiry Date: 26/10/2016 Priority: Medium Summary: MARC AFFIRMS ITS AA+IS RATING ON CELCOM NETWORKS SDN BHD'S RM5.0 BILLION SUKUK MURABAHAH PROGRAMME; OUTLOOK REVISED TO NEGATIVE Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016101200010&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/2
2. 10 /12/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016101200010) MARC has affirmed its rating on Celcom Networks Sdn Bhd's (CNSB) RM5.0 billion Sukuk Murabahah Programme of AA+IS.  The outlook has been revised to negative from stable.   CNSB provides network telecommunication services to its parent, Celcom Axiata Berhad (Celcom), through network  telecommunication assets. The rating and outlook are premised on the overall credit profile of Celcom group given  the financial and operational linkages within the group. This approach is supported by the letter of support from  Celcom to maintain 100% direct or indirect equity interest in CNSB throughout the sukuk tenure.   The outlook revision reflects MARC's concerns over Celcom's weakening margins resulting from heightened competition  and the potential increase in borrowings to address regulatory requirements for spectrum fees and capital  expenditure (capex) that may impact the group's financial performance. The affirmed rating considers Celcom's  strong market position in the telco industry despite a decline in its subscriber base, its longstanding operational  track record and strong cash flow generation.      At end­2Q2016, Celcom's subscriber base stood at 11.2 million, down from 12.2 million as at end­2015. In addition  to the impact from the intense competition in the domestic telco market and stagnant end­user growth, Celcom's  subscriber base growth was also affected by an internal exercise to clean up non­active subscribers. Celcom's  current challenges have been compounded by the recent regulatory change involving a spectrum reallocation that is  expected to disadvantage larger telco operators in favour of smaller players. MARC views that pressure on Celcom  would increase to provide more value to its telco services in order to maintain its market position; these efforts  tend to be capital intensive.   Celcom's earnings before interest, tax, depreciation and amortisation (EBITDA) margin declined to 39.6% in 2015,  the lowest since 2011's 44.0%. The decline is partly due to lower average revenue per user (ARPU) which fell from  RM50 in 2011 to RM43 in 2015 in the face of aggressive competition. MARC views the continued declining trend in  ARPU could persist given the increasing prevalence of data services as a substitute for voice and SMS services.  Celcom has embarked on cost­control strategies to address its declining margins; these include sharing base  transmission stations with its peers and entering into a series of collaboration agreements with Telekom Malaysia  Berhad for network sharing and volume discount on lease arrangements in 2016.   Cash flow from operations (CFO), which averaged RM2.1 billion from 2013 to 2015, has remained strong. Despite  posting a lower pre­tax profit of RM1.9 billion (2014: RM2.3 billion), Celcom registered a higher CFO of RM2.2  billion in 2015 (2014: RM1.5 billion) due largely to net changes in related company balances of RM171.4 million.  Celcom has recorded its first positive free cash flow (FCF) since 2011 on the back of lower dividend payment of  RM1.1 billion in 2015 (2014: RM2.9 billion). However, its shareholders' funds position remained negative as at end­ 2015. As at December 31, 2015, Celcom's outstanding sukuk stood at RM4.5 billion, of which RM1 billion is due for  redemption by August 2017.  MARC views the group's liquidity to remain challenging given the spectrum fee outlays and higher capex spending.  Following the spectrum reallocation in 2016, Celcom is expected to pay RM817 million in spectrum fees by November  2016. Its capex is expected to average at RM1.4 billion per annum from 2016 to 2018 vis­à­vis an average of RM0.9  billion per annum from 2013 to 2015. The telco intends to fund its capex through internally generated funds and the  spectrum fees through borrowings. However, at the current rating level, Celcom has limited headroom to further  increase its leverage to fund its capex. Given the elevated capex requirement and spectrum fee outlays, MARC  expects Celcom to moderate its dividend upstream to the parent company, Axiata Group Berhad, over the next two  years.  The negative outlook reflects the risk of Celcom's rating being lowered if its financial metrics worsen  significantly from current levels, in particular its EBITDA margins that should remain above 30% and adjusted cash  over debt ratio above 45%. The rating agency may revert the rating outlook to stable if Celcom is able to contain  its financial metrics within the current rating band on the back of supportive operating performance.  Contact: David Lee, +603­2082 2255/ david@marc.com.my  October 12, 2016  [This announcement is available in the MARC corporate homepage at http://www.marc.com.my]  ­­­­   DISCLAIMER    ­­­­  This communication is provided by Malaysian Rating Corporation Berhad (''MARC'') on the basis of information  believed by MARC to be accurate and reliable as derived from publicly available sources or provided by the rated  entity or its agents. MARC, however, has not independently verified such information and makes no representation as  to the accuracy or completeness of such information. Any assignment of a credit rating by MARC is solely to be  construed as a statement of opinion and not a statement of fact. A credit rating is not a recommendation to buy,  sell, or hold any security.  © 2016 Malaysian Rating Corporation Berhad  https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016101200010&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 2/2