MARC Affirms Its AA-IS And A- Ratings On Konsortium Lebuhraya Utara-Timur (Kl) Sdn Bhd'S Rm2.3 Billion Senior Sukuk And Rm180 Million Junior Bonds

Transcription

1. 12 /21/2016 Latest Announcement ­ (News ID : 2016122100026) Latest Announcement News ID : 2016122100026   Subject : KONSORTIUM LEBUHRAYA UTARA­TIMUR (KL) SDN BHD KONSORTIUM LEBUHRAYA UTARA­TIMUR (KL) SDN BHD Organisation Name: MALAYSIAN RATING CORPORATION News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 21/12/2016 Embargo Time: 04:55 PM Expiry Date: 03/01/2017 Priority: Medium Summary: MARC AFFIRMS ITS AA­IS AND A­ RATINGS ON KONSORTIUM LEBUHRAYA UTARA­TIMUR (KL) SDN BHD'S RM2.3 BILLION SENIOR SUKUK AND RM180 MILLION JUNIOR BONDS RESPECTIVEL Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this F website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClea disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made  action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, produc delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content MARC has affirmed its AA­IS and A­ ratings on Konsortium Lebuhraya Utara­Timur (KL) Sdn Bhd's (Kesturi) RM2.3 billion Sukuk Musharakah (Senior Sukuk) and RM180 millio Redeemable Secured Junior Bonds (Junior Bonds) respectively. The outlook on both ratings is stable. The three­notch rating differential between the Senior Sukuk and J Bonds reflects the potential coupon deferral risk as well as its subordination to the Senior Sukuk in respect of security ranking and payment priority. Kesturi, which is wholly­owned by Ekovest Berhad, is the toll concessionaire for the 18­kilometer (km) Duta­Ulu Kelang Expressway (DUKE) which links matured catchment in the east and west parts of Klang Valley and the 16km DUKE Phase­2 which is under construction under a build­operate­transfer model. The concession period is until  2059 with an option to extend for 10 years. DUKE Phase­2 is expected to improve DUKE's connectivity to the northwest areas of Kuala Lumpur and the city centre via two links at Jalan Tun Razak and Sri Damansara. As at September 30, 2016, the overall construction progress of DUKE Phase­2 was 90.1% against the scheduled progress of 96 The rating affirmation incorporates the satisfactory traffic performance of DUKE and the near­completion status of DUKE Phase­2 that mitigates construction and comple risks. The ratings also consider the sufficient liquidity buffer in the project accounts and manageable debt amortisation profile to withstand any cash flow mismatch  from the shift in the completion date from December 14, 2016 to February 12, 2017, for which Kesturi has received the government's approval. MARC views that the risk  prolonged construction delay of more than six months from the new completion date of DUKE­2 is low as the engineering, procurement and construction (EPC) contractor E Construction Sdn Bhd (ECSB) has taken additional measures to prevent further progress delay, including mobilising manpower, machineries and material. In addition, iss related to project site and traffic management in certain areas that had led to the delay have now been resolved.  The risk relating to construction cost overruns is moderated by the RM1.18 billion fixed price arrangement with ECSB and the 5% cost overrun undertaking provided by p sponsor Ekovest. Furthermore, any liquidated and ascertained damages (LAD) payable by the concessionaire to the government arising from the delay is mitigated by the  to­back LAD arrangement under the construction contract. In the latest quarterly monitoring report, the appointed independent consulting engineer ZKR Perunding Sdn Bh not identified any possible cost overruns, with the EPC contract sum remaining at RM1.18 billion.  For the financial year ended June 30, 2016 (FY2016), traffic volume on DUKE registered a slower growth of 1.2% to 130,587 vehicles, with actual average daily traffic  short of projections by 3.4%. This may be attributable to the increased toll rates since October 15, 2015. Over the near term, MARC expects performance variance on DU widen further in light of the slower­than­expected traffic volume recovery post­toll hike and the anticipated delay in traffic contribution from DUKE Phase­2. Nonethe DUKE Phase­2, which comprises the two dual­carriageway three­lane Sri Damansara and Tun Razak links, is expected to provide a catalyst to traffic growth on the mature The near­term traffic risk is also cushioned by the non­demanding sukuk repayment between 2019 and 2021, providing some headroom for traffic ramp­up in both DUKE and  Phase­2. For FY2016, Kesturi's cash flow from operations (CFO) increased by 22.7% y­o­y to RM96.8 million on account of the higher toll rates and cash compensation receipt fro government. CFO interest coverage of 0.88 times in FY2016 remains weak, although it should not pose much concern given that near­term finance service costs have been  pre­funded by the sukuk proceeds. Kesturi's cash balance of RM157 million assuming full settlement of the outstanding contract sum for DUKE Phase­2 is sufficient to c the next two semi­annual coupon payments on the rated sukuk. Based on key assumptions that DUKE Phase­2 commences tolling operations on July 1, 2017 and no dividend i throughout the tenure of the sukuk, Kesturi's revised cash flow projections have minimum and average combined finance service cover ratios (FSCR) of 2.74 times and 6. times respectively. In MARC's sensitivity analysis, Kesturi's cash flow coverage would remain fairly resilient under its stress scenarios that include a 2% reduction in DUKE's traffic gr rates and a 30% decrease in toll revenues from DUKE Phase­2. Its cash flow coverage would also remain strong even if the remaining compensation receivables of RM18.6  were not forthcoming and the toll schedule is deferred by 1.5 years without any compensation. MARC also views the potential dilution in the shareholding of Ekovest in Kesturi to an indirect 60% following its proposal to sell a 40% stake to Employees Provident Fund would have minimal impact on the toll concessionaire's operational performance or on Ekovest's technical support for the project. The stable outlook on the ratings assumes traffic performance on DUKE would largely be in line with projections and DUKE Phase­2 would not experience prolonged delay  the new completion date. The ratings may face downward pressure if Kesturi's credit metrics deteriorate due to an adverse development on the DUKE Phase­2 project and prolonged traffic underperformance. Contacts: Ng Chun Kean, +603­2082 2230/ chunkean@marc.com.my; David Lee, +603­2082 2255/ david@marc.com.my. December 21, 2016 [This announcement is available in the MARC corporate homepage at http://www.marc.com.my] ­­­ DISCLAIMER ­­­ This communication is provided by Malaysian Rating Corporation Berhad (MARC) on the basis of information believed by MARC to be accurate and reliable as derived from publicly available sources or provided by the rated entity or its agents. MARC, however, has not independently verified such information and makes no representation a the accuracy or completeness of such information. Any assignment of a credit rating by MARC is solely to be construed as a statement of its opinion and not a statemen fact. A credit rating is not a recommendation to buy, sell, or hold any security. © 2016 Malaysian Rating Corporation Berhad https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016122100026&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/1