RAM Ratings Reaffirms West Coast Expressway's AAA Sukuk Ratings

Transcription

1. 7 /20/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016072000008) Latest Announcement News ID : 2016072000008   Subject : West Coast Expressway Sdn Bhd   West Coast Expressway Sdn Bhd Organisation Name: RAM RATING SERVICES BERHAD News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 20/07/2016 Embargo Time: 10:20 AM Expiry Date: 19/08/2016 Priority: Medium Summary: RAM Ratings reaffirms West Coast Expressway's AAA sukuk ratings Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content RAM Ratings has reaffirmed the ratings of Tranche 1 and Tranche 2 of West Coast Expressway Sdn Bhd's (West Coast or the Company)  RM1 billion Guaranteed Sukuk Murabahah Programme (2015/2036) at AAA(bg)/Stable and AAA(fg)/Stable, respectively. The ratings  reflect irrevocable and unconditional Kafalah extended by AAA­rated Bank Pembangunan Malaysia Berhad and Danajamin Nasional Berhad,  which enhance the Sukuk's ratings beyond West Coast's stand­alone credit strength.  The construction of the West Coast Expressway (WCE or the Project or the Expressway) is being undertaken by IJMC­KEB Joint Venture,  a consortium comprising IJM Construction Sdn Bhd and Kumpulan Europlus Berhad (KEuro). Construction progress of the WCE stood at  20.31% as at end­May 2016, behind the scheduled 25.93%, due to delays in the land­acquisition process. Nonetheless, construction of  the most challenging sections of the Expressway, with which IJM Construction has been entrusted, is ahead of schedule. West Coast  expects to meet the scheduled completion date by shortening the Project's timeline and accelerating physical works once land  acquisition for the entire stretch of the Expressway is completed. While concurrent construction and project management of a 193­km  stretch is deemed challenging, we derive comfort from IJM Construction's track record in building roads.  West Coast's shareholders    KEuro and Road Builder (M) Holdings Bhd (RBH)    have irrevocably and unconditionally undertaken to  provide financial support to ensure the completion of the WCE, and up to RM400 million under a cash­deficiency undertaking to cover  any shortfall that the Company faces in meeting its financial obligations. ''Although the cash­generating ability of KEuro remains  to be seen, we draw comfort from the financial support that can come from the other shareholder, RBH, a wholly­owned subsidiary of  IJM Corporation Berhad,'' highlights Chong Van Nee, RAM's Co­Head of Infrastructure & Utilities Ratings. Based on RAM's sensitised cashflow analysis, West Coast would face a shortfall in meeting its profit payments in August 2018 and in  completing construction, necessitating shareholder support during construction. The Company expects to refinance a lumpy repayment  of a syndicated term loan for the Project by FY Mar 2028. On this note, the long remaining life of the concession (at least 36  years) provides room for such an exercise, and West Coast's cashflow over the concession period is envisaged to be able to support  all its debt repayments. In addition, a government support loan provided for the Project has been structured on repayment terms  that do not constrain West Coast's financials.  As with most concession­related projects, the Company is exposed to regulatory and single­project risks.  Media contact Chin Wynn, CFA (603) 7628 1170 chinwynn@ram.com.my The credit rating is not a recommendation to purchase, sell or hold a security, inasmuch as it does not comment on the security's  market price or its suitability for a particular investor, nor does it involve any audit by RAM Ratings. The credit rating also  does not reflect the legality and enforceability of financial obligations. RAM Ratings receives compensation for its rating services, normally paid by the issuers of such securities or the rated entity, and  sometimes third parties participating in marketing the securities, insurers, guarantors, other obligors, underwriters, etc. The  receipt of this compensation has no influence on RAM Ratings' credit opinions or other analytical processes. In all instances, RAM  Ratings is committed to preserving the objectivity, integrity and independence of its ratings. Rating fees are communicated to  clients prior to the issuance of rating opinions. While RAM Ratings reserves the right to disseminate the ratings, it receives no  payment for doing so, except for subscriptions to its publications. Similarly, the disclaimers above also apply to RAM Ratings' credit­related analyses and commentaries, where relevant. Published by RAM Rating Services Berhad © Copyright 2016 by RAM Rating Services Berhad https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016072000008&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/1