RAM Ratings Reaffirms Konsortium ProHAWK's Sukuk Rating at AA2/Stable

Transcription

1. 11 /16/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016111600017) Latest Announcement News ID : 2016111600017   Subject : Konsortium ProHAWK Sdn Bhd   Konsortium ProHAWK Sdn Bhd Organisation Name: RAM RATING SERVICES BERHAD News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 16/11/2016 Embargo Time: 10:29 AM Expiry Date: 16/12/2016 Priority: Medium Summary: RAM Ratings reaffirms Konsortium ProHAWK's Sukuk rating at AA2/Stable Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content RAM Ratings has reaffirmed the AA2/Stable rating of Konsortium ProHAWK Sdn Bhd's (ProHAWK or the Company) Islamic Medium­Term Notes (IMTN)  Programme of up to RM900 million.   The rating reflects ProHAWK's strong debt­servicing ability that is backed by a predictable stream of contractual cashflow. ProHAWK will receive  concession payments over 27 years in the form of Availability Charges and Maintenance Service Charges subsequent to the completion of the 600­bed  Women and Children Hospital (WACH or the Project). The Project is envisaged to be completed and handed over to the Government of Malaysia (GoM)  in December 2016, 2 months later than the timeline indicated in the Concession Agreement. Nevertheless, the Company is expected to register a  robust projected stressed minimum finance service cover ratio (FSCR) of 1.51 times. Counterparty risk is deemed low as the obligor of concession  payments will be the GoM, with funds allocated through the Ministry of Health.  We also draw comfort from various measures in the financing structure of the transaction which minimise cashflow leakage, including limits on  ProHAWK's activities and indebtedness. Concession payments will be directly deposited into key designated accounts operated by the Facility  Agent, which will strictly manage cash inflows and outflows. Distributions to shareholders and payments on subordinated shareholder advances will  only be allowed after the first redemption of the IMTN, provided that the FSCR is maintained at 1.50 times or above after such payment is made.  However, compared to other RAM­rated private­finance­initiative (PFI) transactions, the construction of the Project is technically more complex  as it involves the provision of medical equipment and related mechanical and engineering works. Nevertheless, the risk in this regard is  alleviated to a large extent by a joint­and­several undertaking from ProHAWK's shareholders to IMTN holders to fund any shortfall in costs during  the construction period. Meanwhile, the construction period of the WACH has exceeded the 36­month timeline stipulated by the Concession Agreement  (CA), mainly due to a delay in the availability of full permanent power supply which became available in August 2016. As at end­October 2016,  construction was 95.50% complete and the Project is envisaged to be handed over to the GoM at the end of the year. The Company has submitted a  written request to the GoM for an extension period of 6 months from the initially agreed date of 20 October 2016.  Post­completion of the Project, ProHAWK will undertake asset management services for the hospital, which are viewed as more challenging than that  required for other government buildings in terms of scope and service levels. To this end, ProHAWK has engaged established hospital support  services provider, Edgenta Healthcare Management Sdn Bhd.  As with other PFI transactions, the timeliness of monthly concession payments from the GoM will be a key risk factor post­completion of the  Project, as ProHAWK will rely heavily on these payments to meet its obligations under the IMTN. That said, the Finance Service Reserve Account,  which will have a minimum balance equivalent to the principal and profit due on the IMTN for the next 6 months, provides a buffer in the event of  payment delays.  The transaction is exposed to the risk of termination of the CA. Non­performance on the part of either ProHAWK or the GoM could trigger  termination. While the probability of termination due to default by the GoM is deemed remote, default by ProHAWK is possible, especially during  the construction stage. Given that construction is in the advanced stages, the termination due to default by ProHAWK is viewed as unlikely.  Nevertheless, the IMTN holders' interests are protected by the joint­and­several undertaking from the Company's shareholders.  ProHAWK is a single­purpose company established to design, finance, develop, construct and commission the Project within Hospital Kuala Lumpur's  premises and to carry out asset management services for the Project, under a 30­year CA with the GoM. The Company is a 65:35 joint venture  between UEM Group Berhad and Najcom Sdn Bhd.  Analytical contact                                   Media contact  Kathleen Por                                         Padthma Subbiah  (603) 7628 1015                                      (603) 7628 1162  kathleen@ram.com.my                                  padthma@ram.com.my  The credit rating is not a recommendation to purchase, sell or hold a security, inasmuch as it does not comment on the security's market price or  its suitability for a particular investor, nor does it involve any audit by RAM Ratings. The credit rating also does not reflect the legality and  enforceability of financial obligations.  RAM Ratings receives compensation for its rating services, normally paid by the issuers of such securities or the rated entity, and sometimes  third parties participating in marketing the securities, insurers, guarantors, other obligors, underwriters, etc. The receipt of this  compensation has no influence on RAM Ratings' credit opinions or other analytical processes. In all instances, RAM Ratings is committed to  preserving the objectivity, integrity and independence of its ratings. Rating fees are communicated to clients prior to the issuance of rating  opinions. While RAM Ratings reserves the right to disseminate the ratings, it receives no payment for doing so, except for subscriptions to its  publications.  Similarly, the disclaimers above also apply to RAM Ratings' credit­related analyses and commentaries, where relevant.  Published by RAM Rating Services Berhad  © Copyright 2016 by RAM Rating Services Berhad  https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016111600017&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/1