RAM Ratings assigns AAA(fg)/stable rating to Chellam Plantations' Guaranteed Sukuk

Transcription

1. 5 /17/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016051600022) Latest Announcement News ID : 2016051600022   Subject : Chellam Plantations (Sabah) Sdn Bhd   Chellam Plantations (Sabah) Sdn Bhd Organisation Name: RAM RATING SERVICES BERHAD News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 16/05/2016 Embargo Time: 05:55 PM Expiry Date: 15/06/2016 Priority: Medium Summary: RAM Ratings assigns AAA(fg)/stable rating to Chellam Plantations' guaranteed sukuk Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016051600022&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/2
2. 5 /17/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016051600022) RAM Ratings has assigned an AAA(fg)/stable rating to Chellam Plantations (Sabah) Sdn Bhd's (the Group)  first issuance of a RM150 million sukuk under its Guaranteed Sukuk Murabahah Programme of up to RM300  million. The enhanced issue rating is premised on an irrevocable and unconditional guarantee extended by  Danajamin Nasional Berhad (rated AAA/Stable/P1) on the RM150 million sukuk.  Chellam Plantations has a  total landbank of about 16,900 ha across Sabah and East Kalimantan, of which 13,358 ha has been planted.   Independent of the financial guarantee, Chellam Plantations' stand­alone credit profile is moderated by  sub­par productivity. Dragged by the Group's low performing estates in Sabah amid undulating terrain,  fresh fruit bunch (FFB) yields at its Sabah estates has been soft (FY Dec 2015: 16.1MT/ha),  underperforming the state's average FFB yield of about 20MT/ha. A substantial increase in mature  hectarage in East Kalimantan (weighted­average age of 5 years) had further diluted the Group's yield  indicators in FY Dec 2015, as FFB and crude palm oil (CPO) yields declined to 11.9MT/mature ha and  2.7MT/ha (FY Dec 2014: 12.7MT/mature ha and 2.9MT/ha), respectively.  While the Group's ex­estate production cost is competitive, its heavy dependence on third­party FFBs to  optimise its milling capacity had kept cost per MT of CPO produced elevated at between RM1,700/MT and  RM2,000/MT over the past 4 years. Chellam Plantations' internal production had only accounted for 20% of  total FFBs milled in fiscal 2015, exposing it to competition for external FFBs in the vicinity of its 3  mills. Nevertheless, RAM notes that the Group's mill in Sabah had recorded full utilisation last year.  The capacity of one of its mills in Indonesia has improved to 70% while a second unit that had been  commissioned last year is ramping up operations. In addition, the Group's oil extraction rate had also  been noteworthy, averaging about 23% in the past 4 years as compared to national average of 20.4% over  the similar period.   Chellam Plantations has relied heavily on debt funding for business growth while its estates are still  relatively young and low yielding. The Group is highly leveraged, with a debt­to­OPBDIT ratio of 13.5  times as at end­December 2015. Amid still weak profitability, its' cashflow debt coverage was thin, with  FFODC of about 0.1 times in the last 3 years. Elsewhere, the Group has weak liquidity, with only RM5.1  million of cash held against RM82.5 million of short­term debts. That said, the proposed sukuk issuance  spreads out Chellam Plantations' debt maturity profile, allowing better matching vis­à­vis its future  cashflow generation.   On a positive note, RAM expects the Group's financial profile to improve going forward, underpinned by  its favourable tree maturity profile. Its relatively young trees    with a weighted­average age of 8 years   position it well for a strong growth in FFB production. Chellam Plantations expects the maturing of its  young trees and initiatives from its rehabilitation exercise to underpin an average annual 17% growth in  FFB output over the next three years.   Media contact  Juliana Koay  (603) 7628 1169   juliana@ram.com.my  The credit rating is not a recommendation to purchase, sell or hold a security, in as much as it does  not comment on the security's market price or its suitability for a particular investor, nor does it  involve any audit by RAM Ratings. The credit rating also does not reflect the legality and  enforceability of financial obligations.  RAM Ratings receives compensation for its rating services, normally paid by the issuers of such  securities or the rated entity, and sometimes third parties participating in marketing the securities,  insurers, guarantors, other obligors, underwriters, etc. The receipt of this compensation has no  influence on RAM Ratings' credit opinions or other analytical processes. In all instances, RAM Ratings  is committed to preserving the objectivity, integrity and independence of its ratings. Rating fees are  communicated to clients prior to the issuance of rating opinions. While RAM Ratings reserves the right  to disseminate the ratings, it receives no payment for doing so, except for subscriptions to its  publications.  Similarly, the disclaimers above also apply to RAM Ratings' credit­related analyses and commentaries,  where relevant.  Published by RAM Rating Services Berhad  © Copyright 2016 by RAM Rating Services Berhad  https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016051600022&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 2/2