Marc Affirms AAAIS Rating on TNB Northern Energy's Rm1.625 Billion Sukuk

Transcription

1. 6 /29/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016062900014) Latest Announcement News ID : 2016062900014   Subject : TNB NORTHERN ENERGY BERHAD   TNB NORTHERN ENERGY BERHAD Organisation Name: MALAYSIAN RATING CORPORATION News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 29/06/2016 Embargo Time: 02:40 PM Expiry Date: 10/08/2016 Priority: Medium Summary: MARC AFFIRMS AAAIS RATING ON TNB NORTHERN ENERGY'S RM1.625 BILLION SUKUK Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016062900014&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/2
2. 6 /29/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016062900014) MARC has affirmed its AAAIS rating on TNB Northern Energy Berhad's (TNB Northern Energy) Islamic securities (sukuk) of  RM1.625 billion with a stable outlook. TNB Northern Energy was established to finance and develop a 1,071.43­megawatt  combined­cycle gas turbine power plant in Seberang Perai Tengah, Penang, under a 21­year power purchase agreement (PPA)  with offtaker Tenaga Nasional Berhad (TNB). TNB Northern Energy is 100% owned by TNB Prai Sdn Bhd (TNB Prai) which is in  turn a fully owned subsidiary of TNB. The rating and outlook are equalised with those of TNB Northern Energy's ultimate parent TNB, on which MARC currently has a  senior unsecured rating of AAA/Stable. The rating equalisation is based on TNB's commitment in the form of an unconditional  and irrevocable project completion support guarantee and post­completion rolling guarantee in favour of sukukholders.  MARC's assessment is further underpinned by TNB's undertaking to maintain full ownership of TNB Northern Energy in addition  to the operational proximity and financial linkages between the two entities. The power plant project achieved full commercial operation date (COD) on February 20, 2016, following a 50­day delay from  the original scheduled COD. The delay, which was attributed to design issues and defects encountered during the  commissioning phase, has resulted in liquidated damages (LD) of RM32.1 million payable to TNB. MARC notes that TNB Northern  Energy will claim a LD payment of RM59.6 million from the engineering, procurement and construction (EPC) contractor,  Samsung C&T (KL) Sdn Bhd (Samsung). The delay, coupled with the weakening ringgit, has led to a 3.9% increase above the  original project cost budget to RM2,587.3 million at completion. The increase, however, remains well within the project  sponsor's completion support guarantee of 10% or RM249 million. The plant's operations and maintenance (O&M) duties are carried out by related entity TNB Repair & Maintenance Sdn Bhd (TNB  Remaco) under a 21­year O&M agreement. The rating agency notes that the LD provision under the O&M agreement is not  sufficient to recover any revenue losses given that TNB Remaco is only liable for up to 30% in capacity payment reductions  and non­reimbursable fuel cost in the event of breaches in the contracted average availability target, net output capacity  and net heat rate. Nonetheless, O&M risk is mitigated through the availability of plant warranty and long­term turbine  maintenance support provided by Samsung and Siemen AG respectively. With regard to fuel supply risk, the long­term gas  supply agreement with Petroliam Nasional Berhad addresses this concern.      The project revenue in the form of availability capacity and energy payments subject to meeting performance standards under  the PPA provides sufficient coverage to TNB Northern Energy's fairly flat debt servicing profile. The company is expected  to achieve an average finance service cover ratio (FSCR) without cash balances of 1.31 times during the sukuk tenure. MARC  views TNB Northern Energy's finance service ability as adequate even after taking into account the COD delay which has led  the projected cash balance being revised downward by RM4 million to RM33 million as at December 31, 2016. TNB Northern  Energy's designated account balances of RM118 million as at April 30, 2016 is well above the finance service obligations of  RM70 million for 2016.   MARC's sensitivity analysis reveals that the project coverage is only able to withstand mild stresses due to the absence of  cash build­up. TNB Northern Energy is expected to return about RM834 million of capital to its shareholders during the  sukuk tenure subject to meeting a distribution finance service cover ratio of 1.50 times. The rating agency expects the  project sponsor's rolling guarantee to act as a reliable liquidity source during periods of weaker­than­projected cash  flows. The stable outlook mirrors the outlook on TNB's senior unsecured rating. Any changes in TNB Northern Energy's rating and/or  outlook would be primarily driven by a revision of TNB's rating and/or outlook.   Contacts: Ng Chun Kean, +603­2082 2230/ chunkean@marc.com.my; David Lee, +603­2082 2255/ david@marc.com.my. June 29, 2016   [This announcement is available in the MARC corporate homepage at http://www.marc.com.my] ­­­ DISCLAIMER ­­­ This communication is provided by Malaysian Rating Corporation Berhad (MARC) on the basis of information believed by MARC  to be accurate and reliable as derived from publicly available sources or provided by the rated entity or its agents. MARC,  however, has not independently verified such information and makes no representation as to the accuracy or completeness of  such information. Any assignment of a credit rating by MARC is solely to be construed as a statement of its opinion and not  a statement of fact. A credit rating is not a recommendation to buy, sell, or hold any security. © 2016 Malaysian Rating Corporation Berhad https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016062900014&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 2/2