RAM Ratings assigns preliminary AAA/Stable and AA3/Stable ratings to RCE-sponsored Tranche 1 sukuk

Transcription

1. 5 /10/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016051000026) Latest Announcement News ID : 2016051000026   Subject : Al Dzahab Assets Berhad   Al Dzahab Assets Berhad Organisation Name: RAM RATING SERVICES BERHAD News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 10/05/2016 Embargo Time: 05:50 PM Expiry Date: 09/06/2016 Priority: Medium Summary: RAM Ratings assigns preliminary AAA/Stable and AA3/Stable ratings to RCE­sponsored Tranche 1 sukuk Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016051000026&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/2
2. 5 /10/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016051000026) RAM Ratings has assigned preliminary AAA/Stable and AA3/Stable ratings to Al Dzahab Assets Berhad's (the  Issuer) RM[95.0] million Class A Sukuk and RM[25.0] million Class B Sukuk, respectively. This is the first  issuance under Al Dzahab's RM[900.0] million Sukuk Murabahah Asset­Backed Securitisation Programme (the  Programme). The issuance will be collateralised by personal­financing (PF) facilities originated by RCE  Marketing Sdn Bhd (RCEM) through its business partners and extended to civil servants. These facilities are  repaid via non­discretionary salary deductions processed by the Accountant General's Department and Angkatan  Koperasi Kebangsaan Malaysia Berhad, thereby substantially insulating the transaction from the credit risks  of the borrowers as long as they remain in active service.  Our cashflow assessment indicates that the underlying portfolio will be able to meet full and timely payment  of the financial obligations of Tranche 1 under respective ''AAA stress'' and ''AA3 stress'' scenarios for  the Class A and Class B Sukuk. The RM[95.0] million Class A Sukuk and RM[25.0] million Class B Sukuk will be  backed by receivables with an outstanding principal value of RM[148.6] million and RM[3.4] million of cash  balances, translating into respective overcollateralisation ratios of [59.95]% and [26.63]%. Given the  underlying portfolio's weighted­average (WA) seasoning of only [1.03] years against a WA original tenure of  [9.83] years, however, the actual performance of the portfolio as it seasons may deviate from our cashflow  assumptions. Furthermore, the historical data reflect a benign period for the industry as a result of  regulatory changes.  The transaction structure prioritises the financial obligations in respect of the Class A and Class B Sukuk.  Profit on the unrated Class C Sukuk are payable only after the full redemption of the rated classes. The  minimum required balance in the Finance Service Reserve Account can only be utilised to top up any shortfall  in meeting the profit obligations vis­à­vis the rated sukuk. In relation to Tranche 1, the Issuer will pay  fixed servicer fees without any servicer commission or bonus. Nonetheless, we opine that RCEM (as the  Servicer) is sufficiently ''incentivised'' to uphold its responsibilities in relation to Tranche 1, as the  Programme remains a long­term source of funding for the RCE Group. We also derive comfort from the knowledge  that RCEM has been providing and servicing PF facilities for more than 10 years, and this transaction marks  its fourth venture into the private debt market.   Al Dzahab is a special­purpose vehicle incorporated to undertake the securitisation of receivables originated  through the business partners of RCEM. Under the Programme, the Issuer will, from time to time, issue sukuk  to fund its acquisition of PF portfolios. Stop­issuance trigger events prohibit further issuance under the  Programme should the Servicer's ability to perform its obligations    including servicing the PF facilities     become impaired.  The final ratings will be assigned after RAM's satisfactory review of the finalised transaction documents and  the relevant legal and tax opinions, and also after our validation of the assumptions employed in this  transaction.  Media contact  Daniel Wong  (603) 7628 1172  danielwong@ram.com.my   The credit rating is not a recommendation to purchase, sell or hold a security, inasmuch as it does not  comment on the security's market price or its suitability for a particular investor, nor does it involve any  audit by RAM Ratings. The credit rating also does not reflect the legality and enforceability of financial  obligations.  RAM Ratings receives compensation for its rating services, normally paid by the issuers of such securities or  the rated entity, and sometimes third parties participating in marketing the securities, insurers,  guarantors, other obligors, underwriters, etc. The receipt of this compensation has no influence on RAM  Ratings' credit opinions or other analytical processes. In all instances, RAM Ratings is committed to  preserving the objectivity, integrity and independence of its ratings. Rating fees are communicated to  clients prior to the issuance of rating opinions. While RAM Ratings reserves the right to disseminate the  ratings, it receives no payment for doing so, except for subscriptions to its publications.  Similarly, the disclaimers above also apply to RAM Ratings' credit­related analyses and commentaries, where  relevant.  Published by RAM Rating Services Berhad  © Copyright 2016 by RAM Rating Services Berhad  https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016051000026&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 2/2