RAM Ratings Maintains Negative Outlook on Country Garden's AA3(s) Rating

Transcription

1. 11 /25/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016112400027) Latest Announcement News ID : 2016112400027   Subject : Country Garden Real Estate Sdn Bhd   Country Garden Real Estate Sdn Bhd Organisation Name: RAM RATING SERVICES BERHAD News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 24/11/2016 Embargo Time: 05:54 PM Expiry Date: 24/12/2016 Priority: Medium Summary: RAM Ratings maintains negative outlook on Country Garden's AA3(s) rating Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content RAM Ratings has maintained a negative outlook on the AA3(s) rating of Country Garden Real Estate Sdn Bhd's (CGRE) IMTN Programme of RM1.5 billion in Nominal  Value (2015/2035).   Notwithstanding the still­strained balance sheet of CGRE's ultimate parent    China­based Country Garden Holdings Company Limited (Country Garden or the Group)     the reaffirmation of the rating reflects the Group's robust sales performance up to 9M 2016. Boosted by advance property sales receipts following more  property launches, the Group's operating cashflow debt cover rebounded strongly in 1H FY Dec 2016 to a commendable 0.54 times (annualised), after  underperforming in FY Dec 2015 at 0.24 times.  The rating considers Country Garden's solid business position, now the 3rd­largest developer in China. Its scaling­up strategy has borne fruit to date, with  contracted sales soaring to an impressive RMB225.6 billion in 9M FY 2016 (+167% y­o­y)    propelling the Group up from 7th place    with a more diversified  project footprint. Notably, Country Garden gained momentum in nudging up sales of projects situated in Tier­1 and Tier­2 cities. These, coupled with projects  targeting customers in these cities (but located outside them) made up 61% of total sales (FY 2015: 52%).  Its business showing aside, the Group's weak adjusted net gearing of 0.99 times as at end­June 2016 (end­December 2015: 0.92 times) remains RAM's concern in  the negative outlook. Since 2H 2015, Country Garden has continued to acquire land aggressively. Land purchases of RMB123 billion for 9M FY Dec 2016 have  already more than doubled the sum committed in 2015. However, a RMB4 billion (+4%) increase in debt level in the first 6 months of 2016 to RMB113.5 billion  remained tenable, partly cushioned by strong cash generation from advanced property sales receipts. The Group has guided for some debt reduction by year end.  RAM will keep an eye out for strain from debt­funded land acquisitions, which may exert pressure on the rating.   In rapidly expanding into higher­tier cities, Country Garden is subject to    among others    regulatory requirements and must cater to different customer  preferences. Over the past few months, cooling measures have accelerated in a number of Chinese cities that seek to curb rising prices, particularly Tier­1  and Tier­2 cities. Debt­funded acquisitions would reduce its flexibility to delay launches should property prices retrace quickly. Elsewhere, by project  location, Country Garden remains substantially exposed to Tier­3 and Tier­4 cities.  The outlook on the rating could revert to stable if its adjusted net gearing ratio eases to 0.7 times or lower and the Group's operating cashflow debt cover  can be sustained at a minimum of 0.3 times.   The IMTN rating reflects unconditional and irrevocable corporate guarantees extended by Country Garden, Bright Start Group Limited and Top Favour Holdings  Limited on a joint and several basis. Therefore, the rating is reflective of the credit linkage to Country Garden (as the strongest obligor) and the credit  fundamentals of the Group.   Analytical contact  Peter Kong, CFA   (603) 7628 1029   peterkong@ram.com.my                  Media contact  Padthma Subbiah  (603) 7628 1162  padthma@ram.com.my  The credit rating is not a recommendation to purchase, sell or hold a security, inasmuch as it does not comment on the security's market price or its  suitability for a particular investor, nor does it involve any audit by RAM Ratings. The credit rating also does not reflect the legality and enforceability  of financial obligations.  RAM Ratings receives compensation for its rating services, normally paid by the issuers of such securities or the rated entity, and sometimes third parties  participating in marketing the securities, insurers, guarantors, other obligors, underwriters, etc. The receipt of this compensation has no influence on RAM  Ratings' credit opinions or other analytical processes. In all instances, RAM Ratings is committed to preserving the objectivity, integrity and independence  of its ratings. Rating fees are communicated to clients prior to the issuance of rating opinions. While RAM Ratings reserves the right to disseminate the  ratings, it receives no payment for doing so, except for subscriptions to its publications.  Similarly, the disclaimers above also apply to RAM Ratings' credit­related analyses and commentaries, where relevant.  Published by RAM Rating Services Berhad  Copyright 2016 by RAM Rating Services Berhad https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016112400027&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/1