MARC Affirms AA-IS Rating on Kimanis Power Sdn Bhd's Rm1,160.0 Million Sukuk Programme

Transcription

1. 8 /10/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016081000017) Latest Announcement Subject : KIMANIS POWER SDN BHD News ID : 2016081000017 KIMANIS POWER SDN BHD Organisation Name: MALAYSIAN RATING CORPORATION News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 10/08/2016 Embargo Time: 04:15 PM Expiry Date: 24/08/2016 Priority: Medium Summary: MARC AFFIRMS AA­IS RATING ON KIMANIS POWER SDN BHD'S RM1,160.0 MILLION SUKUK PROGRAMME Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content MARC has affirmed its AA­IS rating on Kimanis Power Sdn Bhd's (KPSB) RM1,160.0 million Sukuk Programme (sukuk) with a stable outlook.  The affirmed rating is underpinned by the favourable terms of KPSB's 21­year power purchase agreement (PPA) with the offtaker, Sabah Electricity  Sdn Bhd (SESB) under which demand risk is transferred to the offtaker. SESB is an 83%­owned subsidiary of Tenaga Nasional Berhad (TNB), which  has a senior unsecured debt rating of AAA/Stable. The affirmed rating incorporates Kimanis power plant's commendable operating performance in  meeting PPA requirements in relation to the heat rate and unscheduled outage limit. The rating also considers PETRONAS Gas Berhad's (PGB) 60%  ownership of and substantial involvement in KPSB, the use of standard and well­proven technology and the gas sale agreement (GSA) with PGB's  parent Petroliam Nasional Berhad (PETRONAS) until June 2029 which mitigates fuel supply risk.  KPSB owns the 285­megawatt (MW) combined­cycle gas­fired power plant at Kimanis Bay, Sabah. The operations and maintenance (O&M) of the Kimanis  power plant is carried out by Kimanis O&M Sdn Bhd (KOMSB), while planned maintenance work of the gas turbines is governed by a long­term  contractual service agreement with General Electric Company (GE).  MARC notes that the Kimanis power plant achieved a lower load factor than the initial projection of 90% since achieving its full commercial  operations date (COD) in November 2014 due to the excess capacity situation on the west coast of Sabah. This has led KPSB to revise its load  factor assumptions to 60% for the period between 2015 and 2017 in the revised budget. In 2015, the plant's average load factor was 64.7% (2014:  51.2%). Its energy payment (EP) receipts of RM125.9 million were 16.4% above the budgeted amount in 2015. KPSB's actual capacity payment (CP) of  RM201.6 million was in line with the budgeted amount following the resolution of gas supply issues in early 2015. The plant's average  availability stood at 95.4% during the period under review. MARC also notes that the plant's average actual heat rates were within the PPA heat  rate requirement and KPSB has achieved full pass­through of fuel costs in its first full year of operations. KPSB recorded higher electricity sales of 1,519.6 gigawatt hours (GWh) in 2015 (2014: 967.0 GWh), reflecting the full commercial operations of  its three generating blocks since November 2014. Operating profit margin was 26.8% on the back of electricity sales of RM200.1 million and  operation cost of RM166.8 million. Fuel cost per unit generated improved to 5.94 sen per kilowatt­hour (kWh) (2014: 9.82 sen/kWh) due to the  lower usage of distillates. Net cash flow improved to RM40.2 million (2014: deficit of RM299.0 million) as the plant incurred lower capital  expenditure of RM2.0 million (2014: RM318.7 million). Cash balance stood at RM214.3 million in 2015 while KPSB's leverage ratio improved to 1.27  times following the repayment of its Series 2, Tranche 1 sukuk amounting to RM35.0 million in December 2015. Going forward, MARC expects KPSB's  leverage ratio to decrease progressively with the accumulation of retained earnings and paring down of the outstanding rated sukuk. Under Kimanis' updated financial projections, KPSB's debt servicing capacity remains adequate with minimum and average finance service coverage  ratios (FSCR) of 2.24 times and 3.35 times respectively during the sukuk tenure. The projections are premised on the plant load factor of 60%  which will progressively step up to 90% beginning in 2020. Meanwhile, MARC's sensitivity results show that KPSB's cash flows are sensitive to  reductions in CP and higher­than­projected O&M costs. KPSB can withstand an increase in O&M costs by 73% before breaching its FSCR covenant in  2026. MARC wishes to highlight that the cash balance brought forward from 2015 amounting to RM214.3 million is sufficient to meet the financial  obligations in 2016 totalling RM154.0 million. The stable rating outlook on the sukuk programme reflects MARC's expectations that the power plant's cash flow generation will be in line with  projections. Conversely, the rating would come under pressure if the plant's operations underperform significantly, leading to a weakening of  KPSB's liquidity position, and/or if the offtaker's credit profile deteriorates. Contacts: Adib Asilah, +603­2082 2243/ asilah@marc.com.my; David Lee, +603­2082 2255/ david@marc.com.my. 10 August 2016   [This announcement is available in the MARC corporate homepage at http://www.marc.com.my] ­­­ DISCLAIMER ­­­ This communication is provided by Malaysian Rating Corporation Berhad (MARC) on the basis of information believed by MARC to be accurate and  reliable as derived from publicly available sources or provided by the rated entity or its agents. MARC, however, has not independently verified  such information and makes no representation as to the accuracy or completeness of such information. Any assignment of a credit rating by MARC  is solely to be construed as a statement of its opinion and not a statement of fact. A credit rating is not a recommendation to buy, sell, or  hold any security. © 2016 Malaysian Rating Corporation Berhad https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016081000017&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/1