Turkiye: Sektor Raporu Elektrik - 30 Mart

Transcription

1. İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Enerji Sektörü Yatırımcı Buluşmaları Odaş Enerji Ak Enerji Zorlu Enerji 27 Mart 2018
2. 2018 İş Yatırım Enerji Sektörü Yatırımcı Günü Notları İş Yatırım’da ilk defa düzenlediğimiz Enerji Sektörü Yatırımcı Günü 27 Mart tarihinde gerçekleştirildi. Yatırımcı Günü’ne katılan 15 Portföy Yönetim Şirketi, Şubat 2018 sonu itibarı ile sektörde yönetilen 165 Milyar TL’nin %88,4’ünü yönetmektedir. Odaş Enerji, Zorlu Enerji ve Akenerji ile toplantılar yapıldı. Yatırımcıların özellikle şirketlerin büyüme stratejisi, bilanço yönetimi ve yeni açıklanan devlet garantili alım mekanizmasıyla ilgilendiği gözlemlendi. Aşağıda şirket yöneticilerinin toplantılarda verdikleri ana mesajları bulabilirsiniz.
3. Zorlu Enerji (<ZOREN.IS>, HD: TL2.44, artış potansiyeli : %17, AL) • Kızıldere III JES üretimi ay sonuna kadar tam kapasiteye ulaşacak. • Geçen sene OEDAŞ’ı aldılar ve tarifelerini değiştirdiler. 2020 yılında eski sahipler gerekli yatırımı yapmadığından dolayı ceza ödeyeceklerdi fakat şirket yeni yatırım planı sundu ve kabul edildi. Mart sonu itibariyle bütün planlanan yatırımlar tamamlanmış olacak. • 2018 yılının sonunda FAVÖK’ün 360 milyon dolar ve borçluluğun da 2.1 milyar dolar olması hedefleniyor. • Şirket çöpten elektrik üretme planları var. • 2020’den sonra jeotermal santralleri için YEKDEM ortalamasının 8-8.5 dolarcent/kWs olmasını bekliyorlar. • Net borç/FAVÖK rasyosunun 4-6 x arasında kalması planlanıyor. • İsrail’de devlet doğalgaz santrallerini özelleştiriyor. 6000 MW kapasiteli kömür santrallerini kapatıp 2023’e kadar 6000 MW doğalgaz santrali yapmayı planlıyorlar. • Asya ülkelerinde yenilenebilir enerji alanında yatırımlar yapılabilmesi amacıyla Dubai’de şirket kuruluyor. • Başka yeni projeler var: Evlere giriyor, sarj isyasyonları, panel/güvenlik sistemleri. • Vestel AC sarjları üretmeye başladı. DC sarjlar üzerinde çalışıyor.
4. ODA Ş Enerji (<ODAS.IS>, HD: TL7.8, artış potansiyeli : %15, AL) • 140MW kapasiteli Urfa doğalgaz santrali ortalama spot fiyatlarının üzerinde satmaya devam ediyor. • GAP bölgesinde baraj yapılması, baz yük santral yapılması ya da iletim hatlarının yenilenmesi santralin fiyat avantajını biraz aşağıya çekebilir, fakat henüz böyle bir gelişme yok. • Kömür santralinde yatırım maliyeti emsallerine göre yaklaşık 3-4 kat daha ucuz. • Yerli kömüre iki farklı teşvik var: i) TETAŞ üretimin ilgili yönetmelikteki formül çerçevesinde yaklaşık %50’sini 201.35 TL/MWs üzerinden alıyor ve bu fiyat 1Ç18 için geçerli. Yedi sene boyunca her çeyrek enflasyon oranında artacak, ii) kapasite ödeme mekanizması dâhilinde verilen teşvik ile doğrudan ilave FAVÖK katkısı sağlayacak. • Çan kömür santralinin 7000-7500 saat çalışması bekleniyor. • Kömür satışında 2017 yılının son 2-3 ayında 40 milyon TL’lik kömür satışı oldu. 2018 yılında kömür satışında artış bekleniyor. • Çan kömür santralinin 2018 yılında ana para ödemesi beklenmiyor. Şirketin yatırım teşviği sayesinde kurumlar vergisinde önelim avantaj sağlanacak. Elde edeceği FAVÖK ile yatırım maliyetinin emsallerine göre çok düşük olması sebebiyle kredi borcunu çok hızlı geri ödemesi planlanmakta. • Altın madeninde yatırım tutarının 25-30 milyon dolar olması bekleniyor. • Şirket 2017 yılında antimuan işinden 4 milyon dolar FAVÖK yarattı. • Şirket antimuan saflaştırma teknolojisi üzerinde araştırmaları bulunmakta. 2018 yılında,2017 yılın sonunda faaliyete geçen kapasite artışı sayesinde antimuan satışında önemli bir artış öngörülüyor. • İleriki dönemlerde finansal yapısına göre temettü dağıtmaya sıcak bakıyor.
5. Akenerji (<AKENR.IS>, HD: TL0.90, artış potansiyeli :- %6, SAT) • Şirketin yenilenebilir kapasitesinin hepsi YEKDEM ‘den faydalanıyor. • Egemer doğalgaz santrali 2017’de 5 milyar kWs üretim yaptı. • 2017 yılı hidroloji bakımından kurak bir yıldı. • EÜAŞ/TETAŞ maliyet bazlı çalışma stratejine döndü, bu da piyasa fiyatlarının yukarı yönlü hareket etmesine sebep oldu. • BO/BOT santrallerinden Ekim sonu gibi ENKA santralinin anlaşması bitiyor. Bu tarz santraller sistemden çıktığı zaman piyasa fiyatlarında hareketlilik bekleniyor. • Şirket üretimini toptan satış şirketine veriyor, satışı Toptan şirketi gerçekleştiriyor. • Spot elektrik fiyatları 215-220 TL/MWs seviyesine ulaştığı zaman EÜAŞ sisteme kendi bünyesindeki 7000-8000MW kapasiteyi devreye sokuyor. • Egemer doğalgaz santrali kapasite ödeme mekanizmasından faydalanıyor. Kapasite ödeme mekanizması için ayrılan toplam bütçe 1.4 milyar TL. Doğalgaz bazlı santrallerin bunun üçte birini alacağı beklentisi var. Bu sisteme giren 9 doğalgaz santrali arasında eşit bütçe ayrılması bekleniyor. • 2017 yılına kadar BOTAŞ’tan doğalgaz alıyordu. 2018 yılından başlayarak ihtiyacı doğrultusunda özel doğalgaz tedarikçilerinden de alım yapabiliyor. • Borcun %80’ni yabancı para bazlı. Her sene 80-90 milyon dolar anapara ödemesi bulunuyor. 2017 yılında önceki yıllardan gelen nakit olduğu için nakit akışı eksiye dönmedi. Kredi ödemesi için bankalardaki kredi limitlerinin kullanılması planlanıyor. • Yapı Kredi’den alınan borcun vadesi 2027 yılında bitiyor.
6. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.