Saudi Arabia In Emerging Markets - 2015-11

Transcription

1. Is  It Time for Saudi Arabia to Emerge?    This article explores the readiness of Saudi Arabia to be included in the emerging markets and  specifically compares it to the other Islamic countries in emerging markets– Egypt, Indonesia, Malaysia,  Qatar, Turkey and United Arab Emirates.   In a recent article Magni assessed these six Islamic countries. Saudi Arabia was not included as it is  currently considered part of the frontier markets. For either MSCI or FTSE to promote Saudi Arabia from  frontier to emerging, the country would need to open its capital markets to foreign investment. On June  15, the Saudi stock exchange, the Tadawul, became one of the last major emerging markets to let  foreigners buy shares directly. However, significant restrictions remain and greater opening will be  required to achieve promotion to the emerging markets.  Magni Country Scores are used as the basis for comparison. These scores measure a country’s  environment for effective corporate governance. They are  based on widely‐accepted economic concepts that describe  the role of a country's business environment in achieving  successful and sustained economic growth, as well as on the  valuation of a country’s equity market. The legal and  regulatory system of a country and its overall economic  infrastructure create the corporate governance  environment for companies operating within the country.  Portfolios built using Magni Country Scores have  outperformed relevant benchmarks over extended periods.   Currently, Saudi Arabia has a Magni Country Score  comparable to Russia and would rank 42nd in the investible  world (a combination of the countries in the developed and  emerging markets). Among Islamic countries, it would rank  behind Turkey and ahead of the United Arab Emirates.     1 
2. Is  It Time for Saudi Arabia to Emerge?    In the prior article, Magni identified that the Islamic countries were improving faster than the other  countries in the emerging markets and much faster than countries in the developed markets. The article  projected the potential for at least one of those six countries to become a leader across the emerging  markets. Saudi Arabia is improving even faster than the six Islamic countries in the emerging markets.  The country’s largest improvements have been in areas relevant to eligibility for promotion into the  emerging markets, including securities regulation and accounting.  To continue these rapid improvements, Saudi Arabia will need much greater transparency and stronger  shareholder rights. In particular, there is almost complete opaqueness regarding fiscal policy, while  government supplied statistical information is of comparatively low quality. This opaqueness creates  barriers to investment as projects require higher returns to compensate for the risks resulting from a  less clear business environment. Shareholder rights are also weaker than in other countries and that  weakness is particularly evident in the laws and regulations related to insolvency.   Increasing transparency and strengthening shareholder rights to the level of Malaysia has the potential  to improve Saudi Arabia’s score ahead of the other Islamic countries and close to the top of the  emerging markets.   Fortunately, these improvements are consistent with Islamic values. Increasing governmental  transparency increases Adl (justice) and reduces the potential for transactions involving Gharar  (“deceptive uncertainty”) as parties to transactions are dealing with comparable, accurate information.  Strengthening shareholder rights increases Amanah (trust) in the capital markets.  Previously we identified Malaysia and Indonesia as potential leaders among the countries of the  emerging markets. Based on this assessment Saudi Arabia should be added to the list of potential  leaders.  Magni Global Asset Management is the leader in measuring country‐level governance and has more  than 15 years of history researching countries based on widely‐accepted economic concepts. They have  published a white paper entitled “Country Selection – A Powerful Technique of International Equity  Investing” available for download at www.magniglobal.com/white‐papers.  2