RAM Ratings Reaffirms FRL's Sukuk Rating

Transcription

1. 11 /21/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016112100019) Latest Announcement News ID : 2016112100019   Subject : First Resources Limited   First Resources Limited Organisation Name: RAM RATING SERVICES BERHAD News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 21/11/2016 Embargo Time: 03:25 PM Expiry Date: 21/12/2016 Priority: Medium Summary: RAM Ratings reaffirms FRL's sukuk rating Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016112100019&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/2
2. 11 /21/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016112100019) RAM Ratings has reaffirmed the AA2/Stable rating of First Resources Limited's (FRL or the Group) RM2.0 billion Sukuk Musharakah  Programme (2012/2022). The reaffirmation of the rating is premised on FRL's still­strong operating performance despite the  challenging environment over the last year. Although weaker in 1H FY Dec 2016, the Group's credit metrics are expected to  strengthen going forward, supported by production growth stemming from an improving tree maturity profile and recovering yields as  the effects of El Nino weather conditions ease.   FRL remains among the 10 largest (by planted hectarage) listed oil palm planters globally. Its productivity metric of 4.3 metric  tonnes of CPO per mature hectare in FY Dec 2015 is comparable to that of regional peers with similar tree profiles    a testament to  the Group's plantation management. The Group's tree maturity profile is favourable and well spread out, with the weighted­average  age of palms standing at about 10 years. FRL saw its fresh fruit bunch (FFB) production boosted by 13.6% in FY Dec 2015 as yields  improved and a portion of its young trees moved into a higher­yielding phase. However, the Group's FFB production in 9M 2016  contracted 12.8% y­o­y as a result of the after­effects of El Nino in FY Dec 2015. On a positive note, FRL's production levels  have recovered in recent months as the effects of unfavourable weather ease, though its full­year FFB output is expected to be  lower than FY Dec 2015.  Softer CPO prices in FY Dec 2015 had brought the Group's operating profit before depreciation, interest and tax (OPBDIT) down 27%.  Following a decline in FFB production in 9M 2016, FRL's OPBDIT dipped 5.8% y­o­y. Nevertheless, the Group's lean cost structure  has kept its OPBDIT margin at 40%, providing it with a substantial buffer to weather any industry downcycle. FRL's funds from  operations debt coverage (FFODC) has been kept above 0.30 times for 9M 2016 mainly due to improved selling prices and higher sales  volumes. We envisage the ratio to be maintained above this level going forward, given anticipated production growth from young  trees moving into a higher­yielding phase, improving yields as the impact of El Nino dissipates, and better CPO selling prices.  Elsewhere, notwithstanding a higher gearing ratio following amendments to FRS 41 Agriculture    Bearer Plants, and the Group's  adoption of the cost model under FRS 16 Property Plant and Equipment effective 1 January 2016, FRL's leverage is envisaged to  remain manageable. Its Debt/Annualised OPBDIT ratio stood at 2.27 times as at end­September 2016 and is expected to stay below 3  times going forward. A lighter capex requirement which can be amply met by FRL's operating cashflow also alleviates pressure for  further debt funding. Additional comfort is derived from FRL's healthy liquidity profile with a cash pile of USD218 million  (including restricted cash) as at end­September 2016. Nevertheless, the Group has two debt repayments falling due in FY Dec 2017,  which it has indicated will be refinanced.   As with all planters, FRL is susceptible to the volatility of CPO prices and affected by the rising pressure stemming from  environmental issues. Given that all its estates are in Indonesia, the Group faces a more challenging operating environment in the  republic where regulations are evolving and there are lengthy negotiations with land owners. Further, the Indonesian President's  proposal to implement a moratorium on oil­palm planting has caused uncertainty among industry players in the republic.  Nevertheless, some comfort is drawn from the Group's more than 20 years of operations and experience in managing some of these  risks.  The palm­oil levy imposed on exporters of palm products in Indonesia in mid­July 2015 has diluted the selling prices of upstream  planters in the republic. Nevertheless, FRL's presence in the downstream sector reduces its exposure to levies and policy changes  that impact specific segments of the palm oil production value chain as it has the flexibility to alter its product mix according  to market conditions.   Analytical contact  Kathleen Por    (603) 7628 1015   kathleen@ram.com.my                    Media contact    Padthma Subbiah          (603) 7628 1162          padthma@ram.com.my  The credit rating is not a recommendation to purchase, sell or hold a security, inasmuch as it does not comment on the security's  market price or its suitability for a particular investor, nor does it involve any audit by RAM Ratings. The credit rating also  does not reflect the legality and enforceability of financial obligations.  RAM Ratings receives compensation for its rating services, normally paid by the issuers of such securities or the rated entity,  and sometimes third parties participating in marketing the securities, insurers, guarantors, other obligors, underwriters, etc.  The receipt of this compensation has no influence on RAM Ratings' credit opinions or other analytical processes. In all instances,  RAM Ratings is committed to preserving the objectivity, integrity and independence of its ratings. Rating fees are communicated to  clients prior to the issuance of rating opinions. While RAM Ratings reserves the right to disseminate the ratings, it receives no  payment for doing so, except for subscriptions to its publications.  Similarly, the disclaimers above also apply to RAM Ratings' credit­related analyses and commentaries, where relevant.  Published by RAM Rating Services Berhad  Copyright 2016 by RAM Rating Services Berhad  https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016112100019&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 2/2