RAM Ratings Reaffirms AAA and AAA(s) Ratings of Manjung Island's Sukuk

Transcription

1. 11 /29/2016 Latest Announcement ­ (News ID : 2016112900014) Latest Announcement News ID : 2016112900014   Subject : Manjung Island Energy Berhad   Manjung Island Energy Berhad Organisation Name: RAM RATING SERVICES BERHAD News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 29/11/2016 Embargo Time: 02:12 PM Expiry Date: 29/12/2016 Priority: Medium Summary: RAM Ratings reaffirms AAA and AAA(s) ratings of Manjung Island's sukuk Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content RAM Ratings has reaffirmed the respective AAA/Stable and AAA(s)/Stable ratings of Manjung Island Energy Berhad's (Manjung Island)  RM3.86 billion Islamic Securities (2011/2030) (Series 1) and RM990 million Islamic Securities (2011/2031) (Series 2). The  reaffirmation of the rating of Series 1 is based on TNB Janamanjung Sdn Bhd's (TNBJ or the Company) continued ability to preserve its  superior cash buffer to service Manjung Island's financial obligations. Meanwhile, the enhanced rating of Series 2 reflects a  corporate guarantee from the Company's parent, Tenaga Nasional Berhad (TNB), whose AAA/Stable issue rating was reaffirmed by RAM in  May 2016. TNBJ is the sole cashflow source of Manjung Island, a trust­owned special­purpose vehicle, established to raise funding for the  construction of a new 1,000­MW coal­fired power plant (GF2), adjacent to an existing 2,100­MW coal­fired power plant (GF1) of the  Sultan Azlan Shah power station in Perak. Accordingly, we recognise the strong credit link between the 2 entities and view them in  aggregate. TNBJ has a strong business profile, backed by the favourable terms of its power­purchase agreements (PPA1 and PPA2) with TNB for GF1  and GF2, respectively. Series 1's rating is also supported by the Company's superior debt coverage that is underpinned by a well­ matched debt­repayment profile and stringent covenants under the series, as well as a standby letter of credit (SBLC) procured by TNB  to meet the requirements of the Company's Finance Service Reserve Account. The Company is further perceived as a strategic core asset  of its parent, TNB, as it owns the largest plant in the latter's portfolio. TNB's financial support is underlined by the provision of  the SBLC, along with a Letter of Undertaking, effective during the construction of GF2, to cover up to RM300 million of construction­ cost overruns.  In FY Aug 2016, GF1 recorded increased unscheduled outages y­o­y, resulting in greater reductions in availability capacity payments.  GF2, meanwhile, continued to breach the unscheduled outage limit under PPA2, albeit to a lesser extent compared to FY Aug 2015. That  said, the resulting financial losses were within RAM's sensitised cashflow analysis, given rigorous sensitivities assumed following  the present performance of GF1 and difficulty during the initial operations of GF2. Based on our sensitised cashflow projections, TNBJ  is envisaged to register superior minimum and average Finance Service Coverage Ratios (FSCRs, with cash balances, post­distribution)  of 2.00 times and 4.28 times, respectively, throughout the tenure of Series 1. However, should operational challenges of the plants  persist, the Company would have to curtail shareholder distributions to maintain its debt­coverage metrics.   As with other independent power producers, TNBJ is exposed to force majeure and regulatory risks.  Analytical contact                                     Media contact Chin Wynn, CFA                                         Padthma Subbiah (603) 7628 1170                                        (603) 7628 1162 chinwynn@ram.com.my                                    padthma@ram.com.my The credit rating is not a recommendation to purchase, sell or hold a security, inasmuch as it does not comment on the security's  market price or its suitability for a particular investor, nor does it involve any audit by RAM Ratings. The credit rating also does  not reflect the legality and enforceability of financial obligations. RAM Ratings receives compensation for its rating services, normally paid by the issuers of such securities or the rated entity, and  sometimes third parties participating in marketing the securities, insurers, guarantors, other obligors, underwriters, etc. The  receipt of this compensation has no influence on RAM Ratings' credit opinions or other analytical processes. In all instances, RAM  Ratings is committed to preserving the objectivity, integrity and independence of its ratings. Rating fees are communicated to clients  prior to the issuance of rating opinions. While RAM Ratings reserves the right to disseminate the ratings, it receives no payment for  doing so, except for subscriptions to its publications. Similarly, the disclaimers above also apply to RAM Ratings' credit­related analyses and commentaries, where relevant. Published by RAM Rating Services Berhad © Copyright 2016 by RAM Rating Services Berhad https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016112900014&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/1