MARC Affirms Ratings Of MARC-1/AA- And Marc-1IS/AA-IS On Sunway Berhad's CP/MTN And Sunway Treasury Sukuk's ICP/IMTN Programmes, Respectively

Transcription

1. 11 /16/2016 Latest Announcement - (News ID : 2016111600022) Latest Announcement News ID : 2016111600022   Subject : SUNWAY BERHAD   SUNWAY BERHAD Organisation Name: MALAYSIAN RATING CORPORATION News Type: RATING ANNOUNCEMENT Reference Site: None Embargo Date: 16/11/2016 Embargo Time: 02:45 PM Expiry Date: 30/11/2016 Priority: Medium Summary: MARC AFFIRMS RATINGS OF MARC­1/AA­ AND MARC­1IS/AA­IS ON SUNWAY BERHAD'S CP/MTN AND SUNWAY TREASURY SUKUK'S ICP/IMTN PROGRAMMES, RESPECTIVELY Attachments: No attachment available. Disclaimer: The user, including a user who is also a FAST Participant, expressly agrees that the use of this website which is accessible at https://fast.bnm.gov.my/ is at the user's sole risk. The information contained in this FAST website is compiled by MyClear Sdn. Bhd. (MyClear) and is provided on an "as is" basis without any representations or warranties of any kind, either expressed or implied. While MyClear makes every effort to ensure that information contained in the FAST website are accurate and disseminated in a timely and efficient manner, the user acknowledges that delays, errors, omissions or inaccuracies may occur. MyClear disclaims any liability pertaining to the consequences of any delays, errors, omissions or inaccuracies arising out of or relating to the FAST website or information, including but not limited to, any decision made or action taken by a user in reliance upon such information, or for damages suffered, whether direct, consequential, special, punitive, indirect or otherwise, notwithstanding having been advised of the possibility of such damages. In the event of any dispute, the official records of MyClear shall prevail. MyClear, Bank Negara Malaysia or any of its affiliates, officers, directors, agents or any other party involved in creating, producing or delivering the FAST website, shall not be liable for any direct, consequential, special, punitive, indirect, incidental or other damages arising out of or in any way connected with the use or inability to use the FAST website or information, whether based on contract, tort, liability or otherwise, even if advised on the possibility of any such damages. Content MARC has affirmed the ratings on Sunway Berhad's (Sunway) RM2.0 billion 7­year (2013­2020) CP/MTN programme at MARC­1/AA­. Concurrently, MARC  has affirmed the ratings of the RM2.0 billion 7­year (2015­2022) ICP/IMTN sukuk programme issued by Sunway Treasury Sukuk Sdn Bhd (STSSB) at  MARC­1IS(cg) /AA­IS(cg). STSSB is a special purpose funding vehicle which is wholly­owned by Sunway, where its sukuk programme issue is  guaranteed by Sunway. The outlook on the ratings is stable.   The affirmed ratings are driven mainly by the Sunway group's established market position in property development, property investment and  construction, and its strong liquidity position. Constraining the ratings are the group's exposure to the cyclicality of the property and  construction sectors, its increased borrowing levels and its modest geographical diversity in property development.       For 1H2016, Sunway recorded flat revenue growth of RM2.2 billion and a 19.9% year­on­year decline in profit before tax (PBT) to RM379.9,  reflecting mainly the challenging conditions in the property market. In addition, Sunway recorded a lower share of revaluation gains in  investment properties owned by associate company, Sunway REIT. The group's weaker performance in its property segment was, however, cushioned  by improved performance in the other segments which include healthcare, quarry and building materials.       MARC views that as a result of lower property launches and relatively slower take­up rates, the performance of Sunway's property development  would continue to be subdued over the near term.  As at end­April 2016, the overall average take­up rate was 61.2% for ongoing projects with an  effective gross development value (GDV) of RM4.7 billion. Given concerns of oversupply in Johor, particularly in the Iskandar region, Sunway's  large exposure in the state remains a concern. The state accounts for 14.9% and 48.3% of its total effective GDV for ongoing projects and  undeveloped land banks respectively. This notwithstanding, Sunway's developments featuring low plot ratios and integrated townships as well as  its established market position would help support sales. Its effective contracted­but­not­billed sales of RM1.5 billion as at end­1H2016 will  provide earnings visibility in the next two years.   In the construction segment, Sunway's order book increased by 81.5% to about RM4.8 billion as at end­September 2016 (end­July 2015: RM2.6  billion), of which about 73.1% comprises external contracts. While the segment's PBT was RM72.2 million in 1H2016 (1H2015: RM108.5 million),  MARC expects better performance in 2H2016 on higher billings and earnings recognition as progress on infrastructure projects increases. The  property investment segment reported lower PBT of RM74.8 million in 1H2016 (1H2015: RM175.9 million) largely due to lower fair value gains from  revaluation of Sunway REIT properties. Investment properties owned and managed by Sunway recorded a higher overall occupancy rate of 98.8% as  at end­April 2016 (end­March 2015: 93.9%), largely lifted by the improved occupancy of Sunway Pinnacle, an office block next to Sunway Pyramid  which was completed in 2014.   For 1H2016, cash flow from operations (CFO) was low at RM30.8 million (2015: RM730.4 million), due mainly to increased working capital  requirements. The group continued to register negative free cash flows (FCF) of RM458.5 million in 1H2016 (2015: negative RM608.5 million) due  to ongoing capex and acquisition of land in Selangor, which was supported by proceeds from the conversion of warrants totalling RM517.4  million. The capex spending also stems from the ongoing construction of investment properties, namely Sunway Velocity Shopping Mall, Sunway  Pyramid Phase 3 and Sunway Medical Center Phase 3. MARC expects the FCF deficit to widen in 2016 as Sunway's capex requirement is expected to  increase to about RM1.5 billion before decreasing in 2017 with an earmarked capex requirement of RM635.7 million. The pressure on its cash  flows is somewhat mitigated by Sunway's ability to monetise some of its investment properties by injecting them into Sunway REIT.  Total borrowings have increased to RM6.8 billion as at end­1H2016 (end­2015: RM5.9 billion); nonetheless, its debt­to­equity (DE) ratio of 0.87  times and net DE of 0.40 times are still within its rating band. Sunway is, however, exposed to refinancing risk stemming from its high  composition of short­term debt which comprises 65.5% of the total debt. MARC takes comfort that refinancing risk is partially mitigated by cash  reserves of RM3.7 billion as at end­1H2016. Sunway's financial flexibility is deemed strong with access to equity markets, unutilised credit  lines of RM1.3 billion as June 30, 2016 (excluding the rated issues) and unencumbered assets with a market value of RM3.8 billion as at end­ 2015. The stable outlook reflects MARC's expectations that Sunway's credit metrics remain commensurate with the rating band. Rating pressure will  develop should the group experience a decline in its property and construction activities and/or adopt a more aggressive financial strategy  that would impact its overall credit profile. Any improvement in the rating and outlook would need to be supported by a reduction in its debt  position and a sustainable increase in FCF generation.  Contacts: Wan Abdul Muiz Wan Abdul Ghafar, +603­2082 2260/ muiz@marc.com.my; Yap Lai Ken, +603­2082 2247, laiken@marc.com.my.   November 16, 2016  [This announcement is available in the MARC corporate homepage at http://www.marc.com.my]  ­­­­   DISCLAIMER    ­­­­  This communication is provided by Malaysian Rating Corporation Berhad (''MARC'') on the basis of information believed by MARC to be accurate  and reliable as derived from publicly available sources or provided by the rated entity or its agents. MARC, however, has not independently  verified such information and makes no representation as to the accuracy or completeness of such information. Any assignment of a credit rating  by MARC is solely to be construed as a statement of opinion and not a statement of fact. A credit rating is not a recommendation to buy, sell,  or hold any security.  © 2016 Malaysian Rating Corporation Berhad  https://fast.bnm.gov.my/fastweb/public/PublicInfoServlet.do?chkBox=2016111600022&mode=DISPLAY&info=NEWS&screenId=PB010400 1/1