Exploring Compliance of AAOIFI Shariah Standard on Ijarah Financing: Analysis on the Practices of Islamic Banks in Malaysia

Transcription

1.     Article  Exploring Compliance of AAOIFI Shariah Standard  on Ijarah Financing: Analysis on the Practices of  Islamic Banks in Malaysia  Shujaat Saleem and Fadillah Mansor *  Department of Shariah and Management, University of Malaya, Kuala Lumpur 50603, Malaysia;  saleemmshujaat@gmail.com  *  Correspondance: fadillah@um.edu.my  Received: 30 December 2019; Accepted: 13 January 2020; Published: 5 February 2020  Abstract: This paper aims to explore whether the practices of Ijarah financing by Islamic banks in  Malaysia  are  in  line  with  the  Accounting  and  Auditing  Organization  for  Islamic  Financial  Institutions  (AAOIFI)  Shariah  Standard  No:  (9)  on  Ijarah  financing.  Semi‐  structured  interviews  based  on  open‐ended  questionnaires  were  conducted,  recorded  verbatim,  and  transcribed  for  content  analysis.  Our  study  revealed  flaws  in  the  contemporary  practice  of  Ijarah  financing  and  indicated that it was slightly out of line with the AAOIFI Shariah standard. The study will not only  help  the  Islamic  banking  industry  of  Malaysia  to  reduce,  if  not  eliminate  the  gap  between  the  practices  of  Bank  Negara  Malaysia  (BNM)  and  AAOIFI  Shariah  standards  pertaining  to  Ijarah  financing but also create novel literature due to the fact that, no study has been undertaken to date,  which  analyzes  the  practices  of  Ijarah  financing  by  Malaysian  Islamic  banks  in  the  light  of  the  AAOIFI Shariah standards.  Keywords: Ijarah financing; Malaysian Islamic banks; Islamic finance; AAOIFI standards  1. Introduction  According  to  the  teachings  of  Islam,  money  is  a  medium  of  exchange  and  should  be  treated  differently from a commodity e.g., a commodity can be sold out or rented out but, money cannot be  sold out or rented out1  thus, money should be used to buy the commodity and, is not used to buy  money (Ahmad and Hassan, 2007). Imam Ghazali (May Allah shower His mercy on Him) said nearly  1000 years ago that, the Almighty Allah created money as a medium of exchange. Amongst numerous  differences, the main differentiating point between Islamic and conventional banks is the treatment  of money and commodities.  Conventional banks treat money equal to commodities on both the deposit and financing side  of the transactions as each and every product of a conventional bank is based on a contract of loan  which  demands  fixed interest  payments  analogous  to  rent  of any  asset  or  property.  Conventional  banks transfer the entire risk on to the debtor to ensure loan repayment (Cerović et al. 2017) . This  characteristic of interest based conventional banks can lead to economic disaster and is responsible  for the emergence of economic inequality and hence a futile economy. Conversely, Islamic banks treat  1  The meaning of the sentence “Money cannot be sold out or rented out” is that, money cannot be given on  loan transaction against any consideration and/or interest. If money is loaned out on interest, it is the same  as  money  is  sold  out  or  rented  out  because  in  a  contract  of  sale  and  leasing  (renting),  consideration  is  involved.  J. Risk Financial Manag. 2020, 13, 29; doi:10.3390/jrfm13020029  www.mdpi.com/journal/jrfm 
2. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  2  of  13  money as a medium of exchange as no contract of Islamic banks is based on a contract of loan which  results  in  economic  activity  flourishing  and  hence  economic  growth  (Maulidizen,  2017;  ʻUs̲mānī,  2002).  Currently, the Islamic banking industry accounts for 71 percent of the overall Islamic financial  industry in terms of assets and five hundred and five (505) Islamic banks have presence in sixty nine  (69)  countries  worldwide 2 .  Nevertheless,  amongst  other  challenges  faced  by  the  Islamic  banking  industry worldwide, lack of standardization in the legal documentation and Shariah interpretation  of  the  products  of  Islamic  banking  also  coexist,  which  becomes  one  of  the  main  sources  to  make  people  not  only  skeptic  and  hence  opt  for  conventional  interest  based  financing  but  also  to  make  investors feel reluctant to invest in Islamic banking products3.  Moreover,  the  literature  written  against  the  practices  of  the  Islamic  banking  industry  by  the  advocates of conventional financé vis‐à‐vis literature written by its proponents; also tends to create  misconception that leads to uncertainty which is difficult for the investor to quantify. On one hand,  the proponents of Islamic banking always try to prove that the Islamic banking system is based on a  just and fair economic system whereas, the opponents of Islamic banking consider it to be a complete  failure and/or mimicry of conventional banking products (Maulidizen, 2017).  Due to the inconclusive and indecisive nature of literature about the practices of Ijarah financing  by  Islamic  banks  worldwide  in  general  and  by  Malaysian  Islamic  banks  in  particular,  there  are  misconceptions amongst  the  general  public  about  the  Islamic  legitimacy  on  the  practices  of  Ijarah  financing by Islamic banks in Malaysia. Therefore the objective of the study is to explore the non‐  compliance of the AAOIFI Shariah standard on Ijarah financing in the practices of Islamic banks in  Malaysia.  Islamic banks in Malaysia are bound to follow BNM Shariah standards in addition to the Shariah  standards issued by AAOIFI, therefore numerous studies have been undertaken as to whether or not  the  practices  of  Ijarah  financing  by  Islamic  banks  in  Malaysia  are  in  line  with  the  BNM  Shariah  standard on Ijarah financing. However, no research has been conducted which aims to explore the  level of non‐compliance in the practices of Ijarah financing by Islamic banks in Malaysia pertaining  to the AAOIFI Shariah Standard: 9 on Ijarah financing. Thus, this study seeks to answer the question  as to what extent there is a compliance of the AAOIFI Shariah standard on Ijarah financing in the  practices  of  the  contemporary  Islamic  banks  of  Malaysia.  The  study  helps  the  Islamic  banking  industry of Malaysia to reduce, if not eliminate the gap between the practices of BNM and AAOIFI  Shariah standards pertaining to Ijarah financing.  An introductory section one (1) of the paper provides an abridged historical background of the  Islamic banking industry in Malaysia along with a brief account on the Shariah standard on Ijarah  financing issued by both the AAOIFI and BNM. Problem statements and a research gap along with  the significance of the study are also included in this section. Whereas, section two (2) presents the  detailed  account  of  the  literature  on  Ijarah  financing  in  the  perspective  of  both  proponents  and  opponents’ viewpoints. The methodology used in the paper along with the data collection technique  and sample size are elaborated in section three (3) of the paper. Moreover, findings are presented in  section four (4) which form the basis for the conclusion and recommendation that are presented in  section five (5) of the paper.  1.1. The Historical Background of the Islamic Banking Industry in Malaysia  Malaysia is considered to be the hub of Islamic banking in the contemporary world where the  growth  and/or  momentum  of  Islamic  financial  institutions  from  Islamic  banking  and  the  finance  industry to takaful operators, and to Islamic capital markets is highly significant, if measured by any  standards (Nor et al. 2016).    2   Page No: 15‐17; Global Islamic Finance Distribution; Islamic Finance Development Report‐2018    Islamic Finance 2019 outlook by S&P Global Rating, Page No:4; “ Regulatory Reforms and Fintech Are Key  Accelerators” by Dr. Mohamed Damak, Senior Director and Global Head of Islamic Finance  3
3. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  3  of  13  The essence of Islamic banking in Malaysia was traced back to 1962, when the investment fund  was created for the Haj pilgrims by the saving body named, Lembaga Urusan dan Tabung Haji or  Haj Pilgrim’s Fund Board (Abdullah Saif Al Nasser et al. 2013). The new era of Islamic banking was  initiated in the 1980s after the introduction of the Islamic Banking Act, 19834  by which, Bank Islam  Berhad  was  incorporated  as  the  first  banking  company  in  the  country.  During  this  time  period,  Islamic  banking  remained  in  a  stage  of  infancy  and  was  considered  to  be  beneficial  only  for  monolithic Ummah.  During the 1990s, Islamic banking began to expand its roots when amendments in the legislation  were made that allowed different conventional banks including Maybank, United Malayan Banking  Corporation  (UMBC),  and  Bumiputra  Malaysia  Berhad  (BBMB)  to  initiate  with  Islamic  banking  window operations in the country. In the same era, the Association of Islamic Banking Institutions  Malaysia  (AIBIM)  and  the  National  Shariah  Advisory  Council  were  established  followed  by  the  inception of the Islamic Interbank Money Market that accelerated the momentum of growth of the  Islamic  banking  industry  in  the  country.  This  resulted  in  the  formation  of  Bank  Muamlat  as  the  second Islamic bank due to the merger between Bank of Commerce and BBMB (Kunhibava, 2012;  Nor et al., 2016). Currently, there are sixteen (16) fully‐fledged Islamic banks operating in Malaysia  as tabulated on the website5  of the Shariah Advisory Council of Malaysia.  1.2. AAOIFI on Ijarah Financing  In its last meeting held on 11–16 May, 2002 in Madina Al‐Munawwarah, the Shariah Board of  AAOIFI  issued  a  standard  on  Ijarah  financing  with  the  name  of  Ijarah  and  Ijarah  Muntahia  Bittamleek; Shariah Standard No: 9. The scope of this standard includes (1) Ijrarah tul Aayaan (Ijarah  for assets) whether it is a simple Ijarah or Ijarah Muntahia Bittamleek6  and whether the Institution is  the lessor or lessee. This standard does not encompasses Ijarah tul Ashkhaas (Hiring or service) and  Sukuk ul Ijarah as they are covered in separate standards.  Ijarah and Ijarah Muntahia Bittamleek‐Shariah Standard No: 9 is divided into eight (8) sections  titled; (1) Scope of the standard, (2) Promise to lease an asset, (3) Acquisition of the asset to be leased,  or its usufruct, by the institution, (4) Concluding an Ijarah contract and forms of Ijarah, (5) Subject  matter of Ijarah, (6) Guarantees and treatment of Ijarah receivables, (7) Changes to the Ijarah contract  and, (8) Transfer of ownership in the leased property in Ijarah Muntahia Bittamleek.  1.3. BNM on Ijarah Financing  The Shariah standard on Ijarah by BNM was issued on 19 August 2016 which is divided into five  parts. Part A, an overview; deals with the introduction, applicability, legal provisions, effective date,  and  interpretation.  Whereas,  Part  B  of  the  standard  presents  the  Shariah  rulings  pertaining  to  components  of  Ijarah,  contracting  parties,  offer  and  acceptance,  asset  and  usufruct,  rentals,  management of Ijarah, arrangement of sub‐lease and lease back, forward Ijarah and dissolution and  completion of Ijarah contract. Part C and Part D cover operational requirements for Ijarah financing  and the operational requirements for the simple Ijarah respectively. Part E of the standard deals with  the submission requirement which is followed by four (4) appendices.  Other  than  Part  (A),  the  clauses  under  all  the  parts  of  the  Shariah  standard  on  Ijarah  are  categorized  as  either  Standard  (S),  the  non‐compliance  of  which  is  subject  to  penal  action,  or  Guidance (G) the non‐compliance of which is not subject to penal action but contains information,  advice  and/or  recommendation  that  help  Islamic  financial  institutions  in  Malaysia  for  the  implementation of sound industry practices.  2. An Overview of Ijarah Financing      6  4 5 Islamic Banking Act, 1983 has now been repealed by the Islamic Financial Services Act, 2013.  http://www.sacbnm.org/?page_id=3327.  All section of the AAOIFI Shariah Standard No: 9 are applicable to both simple Ijarah and Ijarah Muntahia  Bittamleek except section no: 9 which is applicable to only Ijarah Muntahia Bittamleek. 
4. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  4  of  13  Ijarah is a term in Islamic Fiqh which means to give something on rent. In Ijarah, the usufruct  (right  to  use)  of  property  is  transferred  to  another  person  for  a  specified  period  against  agreed  consideration  called  Ujrah  (rent).  In  the  Shariah  viewpoint,  Ijarah  is  not  a  contract  that  transfers  ownership in assets to the lessee. Nevertheless, Ijarah may be used whereby, in the beginning the  lessor  enters  into  the  contract  of  Ijarah  with  the  lessee  and  in  the  end,  through  a  separate  unconditional contract, ownership in the asset may be transferred to the lessee, the latter is known as  Ijarah Muntahia Bittamleek.  The following are some of the options available with the bank to enter into an Ijarah contract  with or without signing an agency contract.  (a) The bank owns the asset in advance i.e., the asset is already in the ownership and possession of  the bank in which case, the bank may rent it out to the customer on both simple Ijarah and Ijarah  Muntahia Bittamleek.  (b) After receiving the customer’s request, the bank acquires the ownership of an asset and rents it  out to the customer either on simple Ijarah or on Ijarah Muntahia Bittamleek.  (c) The bank acquires the usufruct of an asset on Ijarah Muntahia Bittamleek and rents it out to the  customer on Ijarah Muntahia Bittamleek in which case the bank should take into account that,  the time period of the first Ijarah should be equal or less than that of the time period of the second  ijarah.  (d) The bank acquires the usufruct of an asset on Ijarah Muntahia Bittamleek and rents it out to the  customer on simple Ijarah.  (e) The bank gets the usufruct of an asset on simple ijarah and rents it out to the customer on simple  ijarah in which case the bank should take into account that, the time period of the first Ijarah is  equal to or more than that of the time period of the second Ijarah.  (f) It is not permissible for the bank to get the usufruct of an asset on simple ijarah and rent it out  to the customer on Ijarah Muntahia Bittamleek.  2.1. Opponents’ Viewpoint on Ijarah Financing  (Abozaid 2016) argued that Islamic banks while undertaking Ijarah transactions include the cost  of taxes, insurance, and major maintenance in the rentals to be paid by the customer which according  to him, is the responsibility of the bank and cannot be included in the Ijarah rentals. Moreover, he  posited  that,  linking  rentals  with  the  conventional  benchmark  e.g.,  LIBOR  leads  to  gharar  kaseer7  which makes the transaction impermissible in the eye of Shariah. According to him, some Islamic  banks try to convert gharar kaseer into gharar yaseer8  but they also seal only one end which benefits  the Islamic banks most i.e., the floor. Islamic banks also need to lock the cap to avoid gharar kaseer  from the transactions of Ijarah; failing which results in severe divergence from the Maqasid e Shariah.  The  findings  of  (Raza  et  al.  2011)  are  similar  to  that  of  (Abozaid  2016);  they  criticized  the  contemporary Islamic banks by pinpointing the pricing of the Ijarah product that is linked with the  conventional benchmark which according to them, leaves no difference between conventional and  Islamic banking. Moreover, (Shiyuti et al. 2012) argued that, rentals should not be benchmarked with  the interest rates charged by the conventional banks in loan transactions due to the fact that, rentals  depict the true consideration for the usufruct of an asset whereas, interest rate has no link with the  usufruct of the asset.  In his work titled, “Use of Hiyal in Islamic Finance and its Shariah Legitimacy” (Mansoori, 2011)  argued that, current practices of Islamic banks are discounting the principles of Shariah to become  profitable  by  using  Hiyal  (tricky  solutions  and  clever  uses  of  law  to  achieve  a  legitimate  end),  especially in Ijarah transactions. Moreover, Islamic banks have been violating the true spirit of Islamic  economics and finance since 1984 by using Hiyal in its transactions, however the proportion of Hiyal  in the transactions of Islamic banks has been reduced since then and has been replaced by Makharij      7 8 Major uncertainty within the clauses of transactions that leads to dispute.  Minor uncertainty within the clauses of transaction that does not lead to dispute. 
5. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  5  of  13  (wise answers to difficult problems). These are in fact, the cleaver usage of law to achieve a legitimate  end, that harms the overall objectives of the Islamic economic system (Mansoori, 2011).  The  findings  of  (Dusuki  and  Abozaid,  2007)  are  somewhat  similar  to  that  of  the  findings  of  (Mansoori, 2011). (Dusuki and Abozaid, 2007) found that, transactions of Islamic banks are different  in  their  form  but  have  the  same  substance  as  of  impermissible  transactions  of  interest  based  conventional  banks  and  hence,  impermissible  in  the  eye  of  Shariah.  Similarly,  (El‐Gamal,  2006)  criticized contemporary Islamic banks by using the terminology ‘Shariah Arbitrage’.  2.2. Proponents’ Viewpoint on Ijarah Financing  (Ahmad 2013) in his study seems to be discontent with the finding of ((Abozaid 2016) and (Raza  et al.,  2011).  He  delineated  that,  interest  is  prohibited according  to  the teachings  of  Islam but  it  is  permissible to create debt through loan transaction without interest and it is also permissible to claim  rent in an Ijarah transaction as the same is permissible in accordance with Islamic jurisprudence.  On the issue of benchmarking Ijarah rentals with interest rates (Lewis, 2008) delineated that, the  majority of Islamic scholars are of the point of view that, it is permissible to link Ijarah rentals with  interest rates provided that a floor and cap are imposed as the lower and upper limits respectively,  and the first period rentals must be fixed at the time of signing the Ijarah contract.  Regarding rentals in an Ijarah transaction, (Ahmad and Hassan, 2006) found that, in accordance  with the opinion of the majority of Islamic scholars; it is impermissible to index indebtedness with  inflation  rates  due  to  the  fact  that  the  purpose  of  a  loan  transaction  in  Islamic  Shariah  is  to  serve  humanity and to seek the pleasure of Almighty Allah. However according to them, it is permissible  to include the expected rate of inflation in determining Ijarah rentals in the contract of Ijarah.  The findings of (Nagaoka, 2012) are different from that of (Dusuki and Abozaid, 2007), while  describing  the  complete  process  flow  of  Ijarah  financing;  he  seems  to  have  contention  with  the  permissibility of Ijarah financing being undertaken by the contemporary Islamic banks. According to  him,  the  unique  structure  of  Ijarah  financing  makes  it  a  better  alternative  to  conventional  finance  lease, as Ijarah financing is the contract which involves trade.  In his study about the legality of Islamic banking products, (Lewis, 2008) concluded that, Ijarah  financing  is  permissible  in  Islam  and  no  School  of  Islamic  Thought  raises  the  question  on  the  permissibility of Ijarah financing. He found that, most of the renowned Islamic scholars are trying to  replicate the products of Islamic banks with conventional interest based transactions which makes it  difficult for a common man to understand the differences between conventional and Islamic banking.  3. Methodology and Data Collection  This study is qualitative, descriptive as well as exploratory in its nature and uses survey strategy.  We formulated an open ended questionnaire for Ijarah financing from the AAOIFI Shariah standard:  9 on Ijarah financing to be used for conducting semi‐structured interviews that were transcribed for  content analysis. Open‐ended questions were formulated taking into account the extensive review of  literature along with the experts’ opinion from the Islamic banking practitioners in Malaysia. Thus,  the  study  is  descriptive  as  according  to  (Saunders  et  al.  2009),  in  descriptive  studies,  before  the  collection of data, the researcher possesses an idea about the problem for which data is to be collected.  Furthermore, a study of this kind has never been undertaken before, thus the study is exploratory as  well.  As the main intent of the study is to explore as to whether or not the practices of Ijarah financing  of  the  contemporary  Islamic  banks  in  Malaysia  are  in  compliance  with  the  AAOIFI  Shariah  Standard:9  on  Ijarah  financing,  therefore  the  study  adopts  a  qualitative  approach  with  semi‐  structured interviews using open‐ended questions by applying an inductive approach. According to        (Creswell  et al.  2003)  an inductive  approach  is  applied  when  the  title  of the  study  is  exciting  and  entails much debate. Moreover, survey strategy is known for collecting data through questionnaires  which gather data by conducting semi‐structured interviews through a standard questionnaire that  asks the same questions from interviewees (Saunders et al., 2009). Since to accomplish the objectives 
6. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  6  of  13  of this study, we gathered data from a standard questionnaire that asked the same questions from all  the interviewees, the study thus uses survey strategy.  The population of the study comprise all the Shariah committee members and bank managers  of the Malaysian Islamic banks. The sample size of the study is ten (10) interviewees i.e., it comprises  two  (2)  personnel  and/or  respondents  amongst  all  the  Shariah  committee  members  and  bank  managers  of  the  Islamic  banks  in  Kuala  Lumpur,  Malaysia  tabulated  below  in  Table  1.  As  Kuala  Lumpur is the financial capital of the country, the results may thus be generalized across Malaysia.    Table 1. Sampled Islamic Banks in Malaysia.  Names  Affin Islamic Bank Berhad  MUFG Bank (Malaysia) Berhad  CIMB Islamic Bank Berhad  Bank Muamalat Malaysia Berhad  HSBC Amanah  Note:  This  table  is  constructed  after  taking  into  http://www.bnm.gov.my/?ch=li&cat=islamic&type=IB&lang=en.  account  the  website  The rationale to choose the aforementioned respondents is that, members of Shariah committee  and  bank  managers  do  not  only  possess  the  complete  knowledge  and  understanding  about  the  products but are also well versed on its implementation by the Islamic banks.  The rationale for interviewing two interviewees from each Islamic bank is twofold, (1) if one of  the  interviewees  lacks  knowledge  or  is  unable  to  give  a  response  to  any  question,  then  the  other  interviewee  may  fill  the  gap,  (2)  the  response  given  by  one  interviewee  about  the  contemporary  practice of Islamic bank can be verified by another interviewee from the same Islamic bank.  The rationale of not interviewing more than two (2) interviewees from the same Islamic bank is  that, in our opinion, research questions were answered and research objectives were accomplished  after taking two (2) responses from the same Islamic bank i.e., conducting one or more interviewees  results in data becoming oversaturated.  In order to validate the analysis through semi‐structured interviews, secondary data were also  gathered  from  the  product  disclosure  sheets  and  from  the  AAOIFI  Shariah  standard  on  Ijarah  financing.  A  similar  data  collection  method  was  used  by  (Shafiq,  2012)  in  his  study  titled,  “De‐ secularizing finance: Islamic banking in Pakistan”.  4. Findings  In order to explore the compliance in the practices of Malaysian Islamic banks pertaining to the  AAOIFI  Shariah  standard  on  Ijarah  financing,  we  used  an  open‐ended  questionnaire  which  was  utilized to conduct semi‐structured interviews from the respondents of Islamic banks in Malaysia.  We made a transcript of fifty two (52) pages by conducting ten (10) open‐ended interviews from the  members of the Shariah committee and bank managers of the five (5) Islamic banks in Malaysia, the  details of which were presented in the previous section on methodology.  Moreover,  interview  contents  were  used  to  generate  codes  of  the  respective  clauses  of  non‐  compliance  that  enabled  the  researchers  develop  a  theme  for  the  same  ones.  Through  content  analysis,  we  have  explored  the  following  (from  Sections  4.1–4.4)  issues  in  the  practices  of  contemporary Islamic banks in Malaysia which are not in line with the AAOIFI Shariah Standard No:  9 on Ijarah financing.  While conducting the interviews, researchers did not probe the reasons for non‐compliance of  the AAOIFI Shariah standard on Ijarah financing due to the fact that, it is outside the purview of the  research objectives set for this thesis, as to follow AAOIFI Shariah standards is not obligatory for the  Islamic  banks  in  Malaysia,  rather  Malaysian  Islamic  banks  are  legally  bound  to  comply  with  the  Shariah standards issued by BNM. 
7. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  7  of  13  4.1. Clause 3/7–Agency  According to the AAOIFI Shariah standard on Ijarah financing, it is preferred that the agency  contract be made not with the prospective customer, rather a third party is appointed as the bank’s  agent as presented in the following clause: 3/7  “It is always preferred that the agent is someone other than the customer (prospective lessee) as far  as possible”  When asked from the interviewees, “Does your bank appoint a customer as its agent in acquiring  the  asset?,  it  was  determined  from  the  responses  that  Islamic  banks  in  Malaysia  sign  the  agency  contract with prospective customers in all Ijarah transactions without taking into account whether or  not there is a dire need of becoming the prospective customer as an agent of the bank. Hence, Islamic  banks in Malaysia are found to observe a moderate level of non‐compliance of the aforementioned  clause: 3/7 of the AAOIFI Shariah standard on Ijarah financing. One of the respondents said,  “Actually from legal perspective we provide appendix in which agency agreement is there”  Although  not  disclosed  by  any  respondent,  it  was  also  determined  by  the  researchers  that  Islamic banks enter into an agency contract with the customer in each and every Ijarah transaction  due to the fact that the same is allowed by BNM in its Shariah standard on Ijarah financing.  From the detailed account of transcribed interviews conducted from the ten (10) interviewees,  ten  (10)  codes  were  generated.  Moreover,  after  taking  into  account  all  the  codes,  the  researchers  developed the theme in regard to non‐compliance of the clause 3/7, as depicted in the following Table  2.  Table 2. Clause: 3/7—Agency.  Clause in Which  Non‐Compliance Is  Explored  Codes from Interviewee’s Responses    Theme  Clause No 3/7  Agency    Interviews from 10 respondents based on 10 codes  Yes in most of the time    Yes, we enters into agency agreement with the  customer    Actually from legal perspective we provide an  appendix in which the agency agreement is there  Yes    Yes  Yes  Yes  Yes    Yes    Yes  Customer acts as agent of  the bank in all Ijarah  transactions  Note:  This  table  is  developed  with  the  help  of  qualitative  content  analysis  of  the  transcribed  interviews pertaining to clause: 3/7 of the Shariah Standard No: 9 on Ijarah financing.  In order to verify the analysis done through primary data, secondary data from the BNM Shariah  standard on Ijarah financing was analyzed and it was found that the secondary data validates the  findings obtained through the primary data. The following section: 13.4 of the BNM Shariah standard  on  Ijarah  financing  permits  Malaysian  Islamic  banks  to  enter  into  a  contract  of  agency  with  the  prospective customer.  “The lessor may appoint the lessee or a third party as an agent to acquire the asset to be leased”  4.2. Clause No: 5/1/8–Takaful 
8. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  8  of  13  In order to execute Ijarah transactions, it is not necessary for the Islamic banks to take insurance  cover  unless  it  is  made  compulsory  by  the  regulatory  authorities.  However,  if  Islamic  banks  take  insurance cover then it must be from permissible sources i.e., Islamic banks should obtain insurance  cover  from  takaful  operators  as  mentioned  in  the  following  clause:  5/1/8  of  the  AAOIFI  Shariah  standard on Ijarah financing.  “The lessor may take out permissible insurance on it whenever possible and may also delegate to the  lessee the task of taking out insurance at the lessor’s expense”  While  conducting  the  interviews,  it  was  found  that  Islamic  banks  in  Malaysia  delegate  the  responsibility  of  taking  insurance  cover  to  the  customer  and  it  is  allowed  for  a  customer  to  take  insurance cover from both a conventional as well as an Islamic insurance company which is a sheer  violation of the aforementioned clause of the AAOIFI Shariah standard on Ijarah financing. One of  the interviewees responded in the following words.  “If takaful is not available only then we go for the conventional insurance”  Almost  all  the  respondents  were  of  the  point  of  view  that,  Islamic  banks  in  Malaysia  always  prefer  takaful  operators  over  conventional  insurance.  However,  in  the  case  of  need,  conventional  insurance may also be obtained e.g., when the customer’s application for taking insurance cover is  rejected by the takaful operator or when the risk exposure is too high to be covered by the takaful  operator.  Table  3  presents  the  codes  generated  from  the  detailed  transcribed  interviews  of  all  the  interviewees  pertaining  to  clause:  5/1/8.  From  the  detailed  account  of  the  transcribed  interviews  conducted from the ten (10) interviewees, ten (10) codes were generated. Moreover, after taking into  account  all  the  codes,  the  researchers  developed  the  theme  with  regard  to  non‐compliance  of  the  clause: 5/1/8 of the AAOIFI Shariah Standard which is presented in Table 3.  Table 3. Clause: 5/1/8—Takaful.  Clause in Which Non‐ Compliance is Explored  Codes from Interviewee’s Responses    Interviews from 10 respondents based on 10 codes  100 percent takaful except in those cases where the client  has got a panel    if takaful is not available only then we go for the  conventional insurance    I cannot say whether it is 100% or not    in case of need conventional insurance is used to take  insurance cover    Clause No 5/1/8 Takaful    sometimes conventional insurance  customer’s application is rejected by takaful operator  Mostly takaful but the bank takes conventional insurance  cover too  sometimes when the amount is too high then a customer  can go for conventional insurance    in minimal transactions conventional insurance is also  taken  Both takaful and conventional insurance are practiced  Theme  Islamic banks in  Malaysia obtain  insurance cover  from both the  takaful operators  and conventional  insurance  companies  Note:  This  table  is  developed  with  the  help  of  qualitative  content  analysis  of  the  transcribed  interviews pertaining to clause: 5/1/8 of the Shariah Standard No: 9 on Ijarah financing.  After having analyzed the secondary data, it was found that secondary data validates the finding  obtained through primary data as the Shariah Advisory Council (SAC) of the Bank Negara Malaysia  in  its  47th  meeting  dated  14  February  2005  passed  its  resolution  which  permits  subscribing  with  conventional insurance on the following conditions. 
9. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  9  of  13  (a) First preference shall be given to takaful or re‐takaful companies.  (b) When a takaful or re‐takaful company does not exist which can absorb the entire risk.  (c) When there is a doubt on the strength of the takaful or re‐takaful company.  It  was  determined  that  in  principle,  it  is  mandatory  to  obtain  insurance  cover  from  takaful  operators as mentioned in the following section: 16.7 of the BNM Shariah standard on Ijarah financing  but in case of need, obtaining insurance cover from conventional insurance companies is also allowed  by the SAC of the Bank Negara Malaysia.  Section: 16.7 of the BNM on Ijarah financing is as follows:  “The  lessor may mitigate  specific  risks  relating  to  loss,  damage  or  impairment  of the  leased  asset  through a takaful coverage” and  4.3. Clauses 6/3 and 6/4—Late Payment Penalty  According to the clauses 6/3 and 6/4 of the AAOIFI Shariah standard on Ijarah financing, Islamic  banks cannot charge an additional amount in case of delay of payment of rentals by the customer,  however if the delay is not due to a good reason acceptable to Shariah i.e., instead of capability to pay  the rentals if the customer is not paying, then according to the contract, the customer pays a certain  amount to charity as undertaken by him while signing the contract of Ijarah.  By analyzing the clauses: 6/3 and 6/4, it is revealed that if the customer is not paying the rentals  without  any  good  reason  acceptable  to  Shariah  then  he  shall  pay  a  certain  amount  to  charitable  organizations i.e., the amount received by the bank cannot become part of the bank’s income.  Nevertheless,  while  conducting  the  interviews  it  was  determined  that  all  the  Islamic  banks  in  Malaysia charge a late payment  penalty in the  name  of ta’widh  (compensation) which becomes  the  bank’s income, unlike gharamah (penalty) i.e., gharamah cannot become a part of the bank’s income.  One of the interviewees said,  “We charge 1% as actual cost as ta’widh. It’s not more than 1%. This is 1 % of the outstanding amount”  The other interviewee responded in the following words,  “We charge ta’widh and gharamah as we charge in Murabaha”  After having conducted the interviews, it was found that in case of delay of payment of rentals  by  the  solvent  customer,  Islamic  banks  charge  ta’widh  instead  of  gharamah  as  the  same  cannot  become part of the bank’s income. Ten (10) codes from the rigorous and detailed analysis of the ten  (10) transcribed interviews were developed and are tabulated as follows in Table 4.  Table 4. Clause: 6/3 and 6/4—Late Payment Penalty.  Clause in Which Non‐ Compliance Is Explored  Codes from Interviewee’s Responses    Theme  Clauses: 6/3 and 6/4 Late  Payment Penalty        Interviews from 10 respondents based on 10 codes  Ta’widh and gharamah as we charge in the case of  Murabaha financing    Ta’wid is charged, yes    Yes ta’wid and gharamah  Yes it does    We charge 1 percent as actual cost in the name of ta’wid.  It’s not more than 1 percent. This 1 percent of the  outstanding amount  Similar to what we charge in Murabaha financing  Yes, ta’wid  Yes  Yes    Yes  Islamic banks  charge the  customer with  ta’widh and  gharamah   
10. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  10  of  13  Note:  This  table  is  developed  with  the  help  of  qualitative  content  analysis  of  the  transcribed  interviews pertaining to clauses: 6/3 and 6/4 of the AAOIFI Shariah Standard No: 9 on Ijarah financing.  When the researchers analyzed the secondary documents i.e., BNM Shariah standard on Ijarah  financing along with the product disclosure sheets of Islamic banks in Malaysia, it was found that the  secondary data conforms with the findings obtained through primary data. The clauses from 26.1 to  26.4 of the BNM Shariah standard on Ijarah financing permit Islamic banks to charge ta’widh which  becomes  the  income  of  the  bank,  nevertheless  the  amount  of  gharamah  shall  be  given  to  charity.  Furthermore, the undermentioned section: 6 of the product disclosure sheet of the Affin Islamic Bank  asks customers to pay ta’widh.  “Customer shall pay the bank late payment charges by way of Ta’widh”  4.4. Clause 8/5—Sale and Lease Back  In  order  to  avoid  contract  of  inah,  clause  8/5  of  the  AAOIFI  Shariah  standard  makes  it  compulsory that a considerable period of time lapses in between the two contracts of sale and lease  back. i.e., when the asset is purchased by one party and leased back to the same party on the basis of  Ijarah Muntahia Bittamleek, it is necessary that a reasonable time in between the sale and lease back  transactions must have expired during which either the asset or its value may have changed as stated  in the clause 8/5 of the AAOIFI Shariah standard: 9 on Ijarah financing.  When the researchers explored the implementation of the aforementioned clause in the practice  of the Islamic banking industry of Malaysia, it was determined that Islamic banks in Malaysia execute  both the transactions of sale and lease back instantly without giving any considerable time in between  the two contracts. One of the respondents uttered the following in this regard,  “This is in one sitting. First we buy and then lease out”  The other interviewee briefly answered in the following words.  “Almost instantaneous”  After the rigorous analysis of the ten (10) transcribed interviews, the researchers generated ten  (10) codes from which a theme was developed and is presented in the Table 5 as follows.    Table 5. Clause: 8/5—Sale and Lease Back.  Clause in which  Non‐ Compliance is  Explored  Codes from Interviewee’s Responses    Theme  Interviews from 10 respondents based on 10 codes  Clauses: 8/5  Sale and Lease  Back    Instant    It’s very quick in Malaysia    No time is specific    Yes it does    This is in one sitting. First we buy and then leased out  In one meeting  Almost instantaneous  There is no specific time    We don’t take into account the particular time period; it may  be done in one go    Yes  Sale and lease back transactions  are executed instantly    Note:  This  table  is  developed  with  the  help  of  qualitative  content  analysis  of  the  transcribed  interviews pertaining to clauses 8/5 of the AAOIFI Shariah Standard No: 9 on Ijarah financing.  4.5. Summary  After the detailed and rigorous analysis of all the transcribed interviews along with the analysis  of  secondary  data  obtained  from  contractual  documents  of  all  the  full‐fledged  Islamic  banks  in 
11. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  11  of  13  Malaysia, Islamic banks were found to observe non‐compliance of the four (4) clauses due to reasons  elaborated in Section 4.  The following Table 6 summarizes Section 4 in terms of generating codes and developing themes  pertaining to non‐compliance9  of the four (4) clauses of the AAOIFI Shariah Standard No: 9 on Ijarah  financing by Islamic banks in Malaysia.  Table 6. Non‐Compliance of AAOIFI Shariah Standard No: 9 by Islamic Banks in Malaysia.  Themes  Customer acts as agent of the bank in all Ijarah transactions  Moderate level of non‐compliance of the clause 3/7  Islamic banks in Malaysia obtain insurance cover from both the takaful  operators and conventional insurance companies    High level of non‐compliance of the clause 5/1/8  Islamic banks charge the customer with Ta’widh and Gharamah  High level of non‐compliance of the 6/3 and 6/4  Sale and lease back transactions are executed instantly  High level of non‐compliance of the clause 8/5  Number of  Interviewees  Number  of Codes  10  10  10  10  10  10  10  10  Note: This table is developed with the help of Tables 2–5 of the previous Section 4.  5. Conclusions and Recommendations  The  study  provides  evidences  of  the  non‐compliance  of  the  AAOIFI  four  (4)  clauses  of  the  Shariah  standard  No:  9  by  Islamic  banks  in  Malaysia,  our  recommendations  to  the  competent  authorities are as follows:  (a) In order to make the practices of Malaysian Islamic banks have compliance with the clause 3/7  (agency) of the AAOIFI Shariah Standard No: 9 on Ijarah financing, it is recommended that the  Government of Malaysia along with the Bank Negara Malaysia establish Islamic Trading Houses  which  are  legally  authorized  to  directly  purchase  goods  from  the  supplier  identified  by  the  customer and store the same goods in the warehouse.  (b) Until  the  establishment  of  Islamic  Trading  Houses  in  Malaysia,  Bank  Negara  Malaysia  is  recommended to develop such polices through which each and every Islamic bank may directly  purchase goods from the supplier identified by the customer and store the same goods in its  warehouses.  (c) It is recommended to frame and implement such policies which not only augment the proportion  of  takaful  operators  in  Malaysia  compared  to  conventional  insurance  companies  but  also  enhance the risk exposure limit of takaful operators so that Islamic banks in Malaysia would not  obtain insurance cover from conventional insurance companies.  (d) To make harmony between and within different Shariah standards issued by AAOIFI and BNM  in general, and on the Shariah standard on Ijarah financing in particular, it is recommended not  to charge ta’widh from the customer as the purpose of charging ta’widh may also be achieved  through gharamah.  9   After taking into account the experts’ opinion, the researchers divided the extent of non‐compliance into two  categories (1) high level of non‐compliance and (2) moderate level of non‐compliance.  (1) High level of non‐compliance was analyzed and presented when it was found that the practices of Islamic  banks deviated from such clauses, the practice and/or implementation of which is considered as mandatory  by the AAOIFI Shariah Standard:9 on Ijarah financing by using the words; must or obligatory.    (2)  Moderate  level  of  non‐compliance  was  analyzed  and  presented  when  it  was  found  that  the  practices  of  Islamic banks deviated from such clauses, the practice and/or implementation of which is not considered as  mandatory by the AAOIFI Shariah Standard: 9 on Ijarah financing by using the words; preferable or may not  need. 
12. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  12  of  13  (e) The BNM is proposed to develop such policies that restrict Malaysian Islamic commercial banks  of instant execution of the sale and lease back contract to avoid bai‐inah, as recommended by  AAOIFI.  Author Contributions: Both authors are participated in this research as the first author is the main investigator  and  the  corresponding  author  is  his  supervisor.  This  research  is  partially  based  on  UM  research  projects, RP008D‐13SBS and GPF007L‐2018.The first author initiated the original manuscript, and then the revised draft  and  its  changes  was  incorporated  by  the  corresponding  author.  All  authors  have  read  and  agreed  to  the  published version of the manuscript.  Funding: This research received no external funding.  Conflicts of Interest: The authors declare no conflict of interest.  References  (Abdullah Saif Al Nasser et al. 2013) Abdullah Saif Al Nasser, Sulaiman, Datin, and Joriah Muhammed. 2013.  Introduction to history of Islamic banking in Malaysia. Humanomics 29: 80–87.  (Abozaid 2016) Abozaid, Abdulazeem. 2016. The internal challenges facing Islamic finance industry. International  Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management 9: 222–35.  (Ahmad  and Hassan  2006) Ahmad,  Abu  Umar  Faruq,  and  M.  Kabir  Hassan.  2006.  The  time  value  of  money  concept in Islamic finance. American Journal of Islamic Social Sciences 23: 66.  (Ahmad and Hassan 2007) Ahmad, Abu Umar Faruq, and M. Kabir Hassan. 2007. Riba and Islamic banking.  Journal of Islamic Economics, Banking and Finance 3: 1–33.  (Ahmad 2013) Ahmad, Syed Zahid. 2013. Why Murabaha (Cost‐plus Finance) Is Allowed Whereas Lending on  Interest Is Prohibited in Islam? Journal of Islamic Banking and Finance 30: 19–23.  (Cerović et al. 2017) Cerović, Ljerka, Stella Suljić Nikolaj MEcon, and Maradin Dario. 2017. Comparative analysis  of conventional and Islamic banking: Importance of market regulation 1. Ekonomska Misao i Praksa 26:  241.  (Creswell et al. 2003) Creswell, John W., Vickie L. Plano Clark, Michelle L. Gutmann, and William E. Hanson.  2003. Advanced mixed methods research designs. In Handbook of Mixed Methods in Social and Behavioral  Research. Thousand Oaks, CA: Sage, pp. 209–40.  (Dusuki and Abozaid 2007) Dusuki, Asyraf Wajdi, and Abdulazeem Abozaid. 2007. A critical appraisal on the  challenges of realizing Maqasid al‐Shariah in Islamic banking and finance. IIUM Journal of Economics  and Management 15: 143–65.  (El‐Gamal  2006)  El‐Gamal,  Mahmoud  A.  2006.  Islamic  Finance:  Law,  Economics,  and  Practice.  Cambridge:  Cambridge University Press.  (Kunhibava 2012) Kunhibava, Sherin. 2012. Islamic Banking in Malaysia. International Journal of Legal Information  40: 191–201.  (Lewis 2008) Lewis, Mervyn K. 2008. In what ways does Islamic banking differ from conventional finance. Journal  of Islamic Economics, Banking and Finance (JIEBF) 4: 9–24.  (Mansoori 2011) Mansoori, Muhammad Tahir. 2011. Use of Hiyal in Islamic Finance and its Sharīah Legitimacy.  Journal of Islamic Business and Management 1: 69–92.  (Maulidizen  2017)  Maulidizen,  Ahmad.  2017.  Islamic  Finance  in  Theory  and  Practice  a  Critical  Analysis.  Islamiconomic: Jurnal Ekonomi Islam 8: 111–40.    (Nagaoka  2012)  Nagaoka,  Shinsuke.  2012.  Critical  overview  of  the  history  of  Islamic  economics:  Formation,  transformation, and new horizons. Asian and African Area Studies 11: 114–36.  (Nor et al. 2016) Nor, Mohd Zakhiri, Mohd Zakhiri, Ani Munirah Mohamad, and Hakimah Yaacob. 2016. The  Development of Islamic Finance in Malaysia. In Islamic Banking and Finance: Principles, Instruments &  Operations,  2nd  ed.  Edited  by  Adnan  Trakic  and  Hanifah  Haydar  Ali  Tajuddin.  Selangor:  CLJ  Publication, pp. 601–17.  (Raza et al. 2011) Raza, Muhammad Wajid, Syed Farhan Shah, and Malik Rizwan Khurshid. 2011. Islamic Banking  Controversies and Challenges. Munich: University Library of Munich.  (Saunders  et  al.  2009)  Saunders,  Mark,  Philip  Lewis,  Adrian  Thornhill,  and  Jonathan  Wilson.  2009.  Business  Research Methods. London: Financial Times, Prentice Hall. 
13. J . Risk Financial Manag. 2020, 13, 29  13  of  13  (Shafiq 2012) Shafiq, Sarah. 2012. De‐Secularizing Finance: Islamic Banking in Pakistan. Ph.D. Thesis, University  of Notre Dame, Notre Dame, Indiana, p. 139.  (Shiyuti  et  al.  2012)  Shiyuti,  Hashim  Ahmad  and  Khairat,  Delil  and  Mourtada,  Mahamat  and  Ghani,  Muhammad, Critical Evaluation on Al‐Ijarah Thummalbaiʹ (August 3, 2012). Asian Finance Association  (AsFA)  2013  Conference.  Available  online:  https://ssrn.com/abstract=2184296 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2184296 (accessed on 20 December  2019).  (ʻUs̲mānī 2002) ʻUs̲mānī, Muḥammad Taqī. 2002. An Introduction to Islamic Finance. Highwood, IL: Brill, vol. 20.  © 2020 by the authors. Licensee MDPI, Basel, Switzerland. This article is an open access  article distributed under the terms and conditions of the Creative Commons Attribution    (CC BY) license (http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).